泰达新材新三板公司研究报告：2025Q1偏苯三酸酐维持高位，2024公司归母净利润同比与1112.docx

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目 录

1、公司发布2024年报，实现归母净利润6亿元同比+1112.41% 3

2、海外TMA产能持续退出，TMA供需矛盾凸显 5

3、公司TMA工艺成本优势领先，投资扩建受益行业周期向上 6

4、风险提示 8

图表目录

图1：泰达新材是国内主要的偏苯三酸酐生产企业 3

图2：2024年公司营收11.67亿元（+146.02%）（亿元） 4

图3：2024年归母净利润6.00亿元（+1112.41%）（万元） 4

图4：2024年公司毛利率和归母净利率分别为64.89%和51.37% 4

图5：美国英力士TMA停产前中国产能占比60.78% 5

图6：美国英力士TMA停产后中国产能占比83.78% 5

图7：2024上半年到2024三季度全球TMA供需矛盾严峻导致短期TMA价格快速增长（元/吨） 6

图8：2024三季度至2025年一季度末TMA价格维持高位（元/吨） 6

表1：2006-2015年海外TMA产能持续退出（万吨） 5

表2：分段氧化法较连续氧化法具有较大的经济性优势 6

表3：分段氧化法相较传统间歇法和连续式氧化法具备一定优势 7

1、公司发布2024年报，实现归母净利润6亿元同比+1112.41%

泰达新材是一家专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企业。公司主要产品偏苯三酸酐是生产绿色、环保型增塑剂、高端粉末涂料、高级绝缘材料等产品的重要原料，有利于控制和减少挥发性有机物（VOC）排放，受到国家鼓励推行应用。以偏苯三酸酐为原料生产的偏苯三酸三辛酯（TOTM）为无毒环保型增塑剂，具有耐高温、抗老化、耐腐蚀、耐迁移、绝缘性能优良等特性；以偏苯三酸酐为原料生产的粉末涂料具有附着力强、经久耐用、耐腐蚀、少污染且涂覆方便、固化迅速等特点；以偏苯三酸酐为原料生产的绝缘材料，具有优异的耐热性、电绝缘性和耐磨性能。公司具有完善的研发、生产、销售和服务体系，是国内主要的偏苯三酸酐生产企业之一。

公司官网图1：泰达新材是国内主要的偏苯三酸酐生产企业

公司官网

资料来源：TMA销售价格上涨驱动公司2024年业绩大幅增长。2017-2023年公司营收从

资料来源：

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明亿元增长至4.74亿元，复合增速为22.11%；归母净利润从2088.23万元增长至4945.81万元，复合增速为15.93%。2024年由于TMA供需失衡导致产品价格大幅上涨，公司实现营收11.67亿元，同比增长146.02%，归母净利润6.00亿元，同比增长1112.41%。

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图2：2024年公司营收11.67亿元（+146.02%）（亿元） 图3：2024年归母净利润6.00亿元（+1112.41%）（万元

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20172018201920202021202220232024

营业收入 yoy（右轴）

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归母净利润 yoy（右轴）

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数据来源：、研究所 数据来源：、研究所

2024年公司毛利率和归母净利率分别为64.89%和51.37%，盈利能力快速提高。公司产品为偏苯三酸酐和均苯三甲酸，盈利能力受下游周期影响较大，2024年TMA销售价格上涨导致公司盈利能力提高。

图4：2024年公司毛利率和归母净利率分别为64.89%和51.37%

70%

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2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

毛利率 归母净利率

数据来源：、研究所

2、海外TMA产能持续退出，TMA供需矛盾凸显

在国内企业高强度市场竞争的情况下，海外TMA产能持续退出。2002年我国偏苯三酸酐的产能在世界上还不足10%，产能主要集中在海外企业。国外在2006年生产企业数量及产能均达到了最高值，随后在国内企业高强度市场竞争的情况下