信用点评：各品种重回前低？.pdfVIP

固收点评

刻年初负carry行情，彼时拉久期或再度成为不得已之选。

➢哪些主体博弈空间大？

我们梳理了当前存续规模较大的主体各期限段存续债券信用利差较去年低

点空间。

或可关注以下几个方向的主体或债项的卖盘机会：

（1）2年内隐含AA(2)及AA-的中低等级城投主体，比如河南航空港、黄

石城发、武清经开等主体，当前信用利差较去年低点均有20+bp的压缩空间；

（2）3-5年期的中高等级主体，尤其是部分4-5年期主体，当前信用利差

较去年低点或可达到30+bp的压缩空间；

（3）5年期以上的高等级主体中，亦有部分主体信用利差博弈空间较大。

此外，对于二永债，主要是二级资本债，可关注民生银行、渤海银行、天津

银行、恒丰银行、中原银行、江南农商行等4-5年期债项当前信用利差较去年低

点均有30+bp的压缩空间。

风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债

务压力、区域及平台评价的主观性。

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图1：近期信用债收益率走势（%）

债