行业轮动月报：食饮农牧等相对占优—多策略行业轮动模型月度跟踪.pdfVIP

金融衍生品研究

金融衍生品深度报告

目录

一、行业轮动体系构建与跟踪1

1.1宏观因子行业轮动1

1.2财务因子3

1.3分析师预期因子4

1.4被动基金资金流-ETF份额变动5

1.5主动基金资金流-跟踪全体基金7

1.6主动基金资金流-跟踪优选基金9

1.7事件动量11

二、复合行业轮动信号构造与跟踪12

风险分析15

图目录

图1:建投金工行业轮动体系1

图2:宏观模块超额行业等权净值2

图3:财务因子数据与季报对应关系3

图4:财务模块超额行业等权净值4

图5:分析师预期模块超额行业等权净值5

图6:各类ETF机构持有率（2024H1）6

图7:ETF份额变动模块超额行业等权净值7

图8:板块仓位测算8

图9:跟踪全体公募基金仓位模块超额行业等权净值9

图10:基金业绩拆解示意10

图11:跟踪优选基金仓位模块超额行业等权净值11

图12:事件动量模块超额行业等权净值12

图13:子策略多头超额收益相关性12

图14:使用过去半年因子动量等权因子多头空头超额行业等权净值13

图15:最新信号明细14

表目录

表1:宏观变量池2

表2:宏观模块业绩2

表3:财务模块业绩3

表4:分析师预期模块业绩4

表5:ETF份额变动模块业绩7

表6:行业降维至板块7

表7:跟踪全体公募基金仓位模块业绩9

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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表8:跟踪优选公募基金仓位模块业绩11

表9:事件动量模块业绩11

表10:使用过去半年因子动量等权因子5分组绩效20250131）13

表11:回看半年因子动量等权因子多头分年超额14

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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一、行业轮动体系构建与跟踪

我们的行业轮动体系坚持在月频进行轮动，子模块主要涵盖宏观、财务、分析师预期、被动基金资金流，

主动基金资金流、事件动量维度。宏观维度主要刻画了行业的经济周期动量效应，财务维度则主要从三大报表

出发优选财务状况较好的行业，分析师预期展示分析师预期边际上调的行业动量效应，ETF份额变动逻辑为超

卖行业ETF反转，公募基金/优选基金仓位动量刻画了公募基金/优选基金重仓行业的动量效应，事件动量效应

的逻辑则是事件发生时的市场惯性（非线性行业动量）。

本节分别介绍各个子模块并展示其业绩表现。每个模块均为月频调仓，其中涉及的样本外跟踪开始时间均

以报告外发时间计算，此前没有外发的子模块样本外开始时间则以模型开发完成时间计算。

图1:建投金工行业轮动体系