药品豁免“对等关税”，医药板块优势明显.pdfVIP

行业定期报告

内容目录

本周观点4

行业热点聚焦5

主板及科创板申报情况5

一周行情动态6

板块估值6

个股表现7

本周中泰医药报告8

重点推荐组合个股表现8

重点公司动态9

重点公司股东大会提示9

维生素价格跟踪10

风险提示11

图表目录

图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况5

图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）6

图表3：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）7

图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）7

图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）8

图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）8

图表7：本周中泰医药报告8

图表8：重点推荐组合个股表现9

图表9：国产维生素A的价格变化10

图表10：国产维生素E的价格变化10

图表11：国产维生素C的价格变化10

图表12：国产维生素D3的价格变化10

图表13：泛酸钙的价格变化11

图表14：国产维生素B1的价格变化11

图表15：国产维生素B2的价格变化11

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业定期报告

本周观点

本周医药板块表现优异，关税扰动下板块优势突出，建议积极加配。本周沪

深300下跌1.4%，医药生物上涨1.2%，处于31个一级子行业第3位，表

现优异。本周化学制药、中药、医药商业、生物制品板块分别上涨3.45%、

1.53%、1.48%、1.37%，医疗器械、医疗服务板块分别下降0.21%、2.12%。

2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率+4.8%，同期沪深

300收益率-1.9%，医药板块跑赢沪深300收益率6.6%。本周市场出现调

整，在美国超预期的“对等关税”政策下出现剧烈震荡，但医药板块表现出

相对韧性。我们认为关税政策扰动下，医药板块优势明显：1）医药中的主

线成长方向创新药不受到关税影响；2）医药板块具备较多内需方向，如医

疗服务、药店、中药等，均不受关税影响，且当下在底部区间；3）药品豁

免此次“对等关税”，进一步缩窄医药的影响范围。当前医药板块本身具备

较高市场关注度，在此次关税政策影响下，我们认为将催化更多资金涌入医

药板块，建议积极加配。

继续积极把握创新成长主线及一季报业绩催化。

1、创新成长：创新药具备强科技属性，且政策端持续支持，年内商保、丙

类医保等继续带来催化。看好三生制药、艾力斯、贝达药业、荣昌生物、三

生国健、科伦博泰、和誉-B等。

2、结合Q1业绩催化、困境反转、低估值红利：①伴随行业政策改善、全

球订单回暖以及产能库存出清，CROCDMO、科研上游、特色原料药等细

分行业有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复，且预计Q1业绩有望呈现改善

向好趋势：看好药明康德、药明合联、毕得医药、皓元医药、天宇股份、奥

锐特等。同时关注药店、消费医疗的经营改善，益丰药房、爱尔眼科等。

②低估值红利、Q1业绩稳健的中药个股：东阿阿胶、昆药集团等。③具备

α的高成长个股：诺泰生物。

3、AI医药/医疗，人工智能驱动下的产业浪潮才刚启动，我们认为行情有望

反复演绎，药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现出更多投资

机会，建议关注①诊断：迪安诊断、金域医学、华大智造等；②药研：成都

先导、药石科技、毕得医药等。

药品等医药产品豁免加征关税，建议关注相