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证券研究报告
内容目录
总体回顾：业绩延续改善态势，但依然承压4
资产质量：2025年零售不良生成高位波动5
资产质量依然承压，拨备覆盖率持续下降5
零售不良暴露，对公不良双降7
2026年零售不良生成有望迎拐点9
净利息收入：预计2025年降幅收窄至零附近10
净息差：2025年降幅收窄，一季度同比降幅压力最大10
规模：预计2025年信贷增速进一步放缓12
业绩：预计2025年净利润维持小幅正增长13
投资建议13
风险提示13
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证券研究报告
图表目录
图1：23家上市银行合计营收和归母净利润同比增速4
图2：23家上市银行整体归母净利润累计增速归因5
图3：23家上市银行不良率趋势下降5
图4：23家上市银行不良生成率下降5
图5：23家上市银行关注率平稳6
图6：23家上市银行逾期率提升幅度较大6
图7：23家上市银行资产减值损失同比增速6
图8：23家上市银行“贷款损失计提/不良生成”比值6
图9：23家上市银行整体拨备覆盖率7
图10：23家上市银行拨备覆盖率差异较大7
图11：19家样本行零售和对公不良率7
图12：19家样本行2024年新增不良结构7
图13：23家上市银行核销规模8
图14：招商银行零售贷款不良生成率9
图15：招商银行零售贷款逾期率和关注率9
图16：23家上市银行不同类型贷款增速9
图17：13家样本行零售贷款结构9
图18：城镇调查失业率上行10
图19：城镇居民收入增速下降10
图20：23家上市银行核销规模10
图21：23家上市银行净息差（按照期初期末平均余额测算）11
图22：23家上市银行资产负债利率11
图23：23家上市银行总资产和贷款增速13
表1：部分上市银行不同类型零售贷款不良率8
表2：部分上市银行披露的净息差、存贷款利率水平11
表3：工商银行存款挂牌利率调整情况12
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证券研究报告
总体回顾：业绩延续改善态势，但依然承压
截至2024年3月31日，23家A股上市银行（如无其他说明，下文以“上市银行”
均以该23家银行为样本）已披露2024年年报。数据显示，2024年上市银行合计
营收同比下降0.6%，较前三季度降幅收窄1.0个百分点；归母净利润同比增长
1.8%，较前三季度增速提升1.0个百分点。整体来看，收入与归母净利润增速延
续改善态势，但业绩依然承压。
图1：23家上市银行合计营收和归母净利润同比增速
资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理
我们对净利润增长进行归因分析，观察主要指标的边际变化对净利润增速的贡献。
具体来看：
（1）净息差依然是业绩的最大拖累因素，但降幅收窄是业绩增速提升的核心因
素。2024年净息差收窄拖累上市银行归母净利润同比下降11.1%，拖累幅度较2023
年收窄约4.0个百分点，较前三季度收窄约1.6个百分点。
（2）生息资产规模的贡献有所回落。2024年上市银行规模扩张带来归母净利润
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