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债券市场专题研究
正文目录
1周度债市观察4
1.1特朗普对等关税政策方案是什么？4
1.2为何本次关税政策大超预期？5
1.3如何理解对等关税对国内债市的影响？6
1.4央行对资金面的态度将如何转变？7
1.5如何理解股债跷跷板效应？8
1.6如何展望下一阶段债券市场？9
2债市资产表现9
3实体高频跟踪10
4风险提示12
2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分
债券市场专题研究
图表目录
图1：2023-2024年前十大美国货物贸易逆差国/地区4
图2：前十大逆差国/地区对等关税税率4
图3：特朗普政府公布的关税情况5
图4：贸易赤字占比与特朗普政府宣称的关税税率对比5
图5：密歇根大学消费者通胀预期指数6
图6：关税政策落地后美元指数大幅走低6
图7：资金收紧构成一季度债市调整的主要原因7
图8：2024年Q3-Q4净出口构成对GDP的主要拉动7
图9：3月3日至4月3日央行流动性回笼投放情况8
图10：2025年以来美元兑人民币即期汇率走势8
图11：关税落地后首个交易日，全球权益市场整体下挫8
图12：国债利率曲线9
图13：国债到期收益率9
图14：同业存单到期收益率10
图15：国开-国债利差10
图16：国债期货主力合约收盘价10
图17：利率互换收益率10
图18：高炉开工率10
图19：石油沥青开工率10
图20：猪肉与蔬菜平均批发价11
图21：国际原油价格11
图22：100大中城市土地成交面积11
图23：30大中城市商品房成交面积11
图24：一线城市周度日均地铁客运量11
图25：电影票房收入11
图26：乘用车当月日均销量12
图27：航运指数12
3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分
债券市场专题研究
1周度债市观察
过去一周（3月31日至4月3日，下同），债市在避险情绪驱动下走出明显修复行情。
3月31日制造业PMI数据表现不及市场乐观预期，在央行净回笼呵护下债市出现企稳回暖
迹象。4月1日至2日，央行流动性转为净回笼，但跨季后资金利率有所下行，在对特朗普
关税政策的提前避险情
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