英派斯深度报告：进军AI眼镜行业，应用场景优势明显.pdfVIP

英派斯(002899)公司深度

投资案件

盈利预测、估值与目标价、评级

1)盈利预测：营收分别为13.0/16.8/20.9亿元，归母净利润分别为1.0/1.4/2.1亿

元；

2)估值指标：当前股价对应公司2024-2026年P/E分别为31/23/15倍；

3)投资评级：买入。

关键假设

1）随着“悦己”消费的增加，中国健身器材市场规模稳步增长；

2）AI眼镜市场随着AI技术的发展逐步扩大；

3）公司在AI眼镜应用场景上有较大优势。

我们与市场的观点的差异

市场对公司进军AI眼镜行业及后续发展多为初步判断，我们测算了近期空间，并

对中远期发展做出了研判。

股价上涨的催化因素

1）AI眼镜行业有望进入拐点，爆品的出现有望提振股价；

2）公司在AI眼镜方面的发展达到新的阶段，如投资或合作成熟企业等。

风险提示

宏观经济增速放缓：若宏观经济增速，则在可选消费的公司可能受到较大冲击，导

致公司营收、利润水平受损；

AI技术发展不及预期：当前AI技术发展还存在不确定性，若在使用体验、AI设备

重量上无重大突破，则公司面临投资回报率受损的风险；

相关政策风险：公司海外收入占比较高，若相关出海、关税等政策调整，则公司可

能受到较大影响。

AI运动眼镜市场规模及公司市场拓展不及预期的风险：未来渗透率等指标不及预

期或导致公司相关业务利润预测不达预期的。

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正文目录

1公司简介6

1.1公司是一家国际化健身器材生厂商，进军AI运动器材6

1.2公司的核心竞争力6

1.3公司的主要竞争对手是国际品牌7

1.4公司持股结构仍以上市时期为主，当前管理层经验丰富7

2公司所处的健身器材市场发展迅速7

2.1“悦己”消费和对自身健康的重视成为当前时间点的共识7

2.2政策面积极带动行业快速发展8

3公司业务：基本盘稳健，进军AI眼镜行业8

3.1财务情况：营收、利润水平2024年均有望创新高8

3.2公司海外市场营收占比较大9

4进军AI眼镜行业，开启第二成长曲线10

4.1AI眼镜行业近年来发展迅速，未来市场空间大10

4.2公司或进一步进入AI健身市场12

5投资建议13

6风险提示14

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图表目录

图1：中国健身器材行业市场规模（亿元）8

图2：公司近年来营收稳步增长（单位：亿元）8

图3：公司24Q1-3归母净利润已近2023年全年（单位：亿元）8

图4：公司毛利率水平维持在30%上下9

图5：公司费用率逐步下降9

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