A股趋势与风格定量观察：机会与风险并存，观点转为中性谨慎.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

最近一周市场整体下跌，大盘价值风格防御优势凸显。具体来看，万得全A指数下跌约1.17%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约0.65%、1.36%、1.04%，国证成长指数下跌约2.32%，国证价值指数下跌约0.31%。交易

情绪上，情绪指标整体回落，结构上价值风格情绪显著更强。

图表1.本周市场整体下跌，大盘价值风格相对抗跌 图表2.本周成长和周期风格跌幅最为明显

-0.31%-0.65%

-0.31%

-0.65%

-1.17%

-1.04%

-1.11%

-1.36%

-2.32%

-0.5%

-1.0%

-1.5%

-2.0%

-2.5%

-3.0%

-3.5%

本周各指数收益率

-2.95%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

-0.5%

-1.0%

-1.5%

-2.0%

-2.5%

本周各风格收益率

0.06%-0.23%

0.06%

-0.23%

-2.10%

1.92%

、资讯 、资讯

招商证券、Wind资讯风格25/3/2825/3/3125/4/125/4/225/4/3近1周走势大盘成长

招商证券、Wind资讯

风格

25/3/28

25/3/31

25/4/1

25/4/2

25/4/3

近1周走势

大盘成长

-0.31

-0.21

-0.27

-0.44

-0.42

大盘价值

-0.08

0.47

0.11

-0.06

0.07

中盘成长

-0.30

-0.28

-0.32

-0.45

-0.54

中盘价值

0.09

0.53

0.42

0.04

-0.10

小盘成长

-0.29

-0.30

-0.34

-0.44

-0.44

小盘价值

0.26

0.22

0.05

-0.10

0.02

指标 25/3/28

25/3/31

25/4/1

25/4/2

25/4/3

近1周走势

价格情绪得分 0.23

0.14

0.15

0.14

-0.02

布林带得分 0.36

0.11

0.22

0.24

0.01

MACD得分 0.50

0.50

0.50

0.50

0.50

RSI得分 -0.09

-0.07

-0.10

-0.17

-0.41

PSY得分 0.17

0.00

0.00

0.00

-0.17

量能情绪得分 -0.66

-0.45

-0.68

-0.95

-0.63

换手率得分 -0.69

-0.50

-0.65

-0.89

-0.59

成交量得分 -0.63

-0.41

-0.71

-1.00

-0.67

复合情绪得分 -0.21

-0.16

-0.26

-0.40

-0.32

资料来源：资料来源：招商证券、Wind资讯图表5.A股近3个月整体量价走势 图表6.近1月价值风格表现明显占优

资料来源：

资料来源：

招商证券、Wind资讯

万得全A成交额，万亿元，右轴万得全A收盘价

5800 60D成交额均值，右轴

4800

4300

3800

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

3 1.05

1.03

2 1.01

0.99

0.97

1 0.95

0.93

0.91

0 0.89

、资讯 、资讯

（二）A股估值和基本面预期观察

从PB估值角度来看，当前A股仍具有中长期配置价值。本周A股整体PB

估值中位数3年和5年分位数分别为55.03%、33.41%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为47.03%、33.49%。

从PE估值角度来看，本周市场PE中位数已经处于偏高区间。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为96.13%、86.02%，中证800指数PE估值中位数3年和5年分位数分别为62.75%、40.28%。

图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

资料来源：2015201620172018201920202021202220232024

资料来源：

中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

资料来源：20152016201720182019202020212022