AI产业链全景系列2：筛选全球500上市公司，定位AI行情演绎阶段.docx

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正文目录

筛选全球500+上市公司，定位AI行情演绎阶段 5

涨跌幅：演绎方向与节奏有别，A股基本调整或到位 6

估值：“杀估值”阶段分布较为相似，回调幅度相对充分 11

情绪热度：各市场分化较为明显，A股热度快速降温 14

资金跟踪：本轮杠杆资金参与度高于上一轮 19

业绩预喜率：本轮整体业绩预喜率较低，硬件端预喜率高于软件端 20

综合筛选：关注前期超跌、估值合理、高预喜率环节 21

风险提示 23

图表目录

图表1：AI行情热度研判框架——从涨跌幅、估值、分化程度、交易热度看AI行情当前演绎阶段 5

图表2：本文中涉及的两轮AI行情时间区间 6

图表3：ChatGPT催化的第一轮AI行情来看，上涨时A股标的涨幅最高，下跌时A

股及美股标的跌幅在涨幅的一半以上 7

图表4：DeepSeek催化的本轮AI行情来看，上涨时港股标的涨幅最高，下跌时A股标的跌幅已超过涨幅的一半 7

图表5：第一轮行情中上游弹性更大，下游涨少跌多 7

图表6：第二轮行情中下游弹性更大，上游跌幅已超过涨幅 7

图表7：二级环节来看，A股标的中下游超跌环节偏多，美股标的上游环节普遍超跌

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图表8：本轮A股标的跌幅最大的五个二级环节 8

图表9：本轮A股标的超跌环节集中在中下游 8

图表10：A股标的上涨阶段来看，第一轮行情涨幅大于100?标的数量最多，本轮行情多数标的涨幅在10?-30?区间 9

图表11：A股标的下跌阶段来看，第一轮中个股跌幅分布相对均匀，第二轮中跌幅为-15?至-20?的个股数量最多 9

图表12：全部标的上涨阶段来看，第一轮中逆势下跌与大涨个股数量较多，第二轮中涨幅在0?-30区间标的最多 10

图表13：全部标的下跌阶段来看，第一轮中逆势上涨标的数量最多，第二轮中跌幅为-15?至-20?的个股数量最多 10

图表14：相关性来看，两轮行情涨幅与跌幅的同步性较高，即上涨期涨幅大、回调期跌幅大，第一轮A股标的同步性更显著。此外，第一轮与第二轮领涨标的相关性不大，但下跌时标的第一轮跌幅与第二轮跌幅呈正相关。 11

图表15：第一轮行情估值变化幅度较大，下跌幅度约为估值上涨的一半 12

图表16：本轮行情估值变化幅度不大，下跌幅度接近上涨幅度 12

图表17：第一轮各环节估值跌幅是涨幅的一半左右 12

图表18：第二轮各环节估值跌幅均大于涨幅，上游跌幅最大 12

图表19：A股标的在第二轮“拔估值”阶段中，△估值变化较小，估值增长主要集中在0-5倍PE区间 13

图表20：A股标的在两轮行情的“杀估值”阶段中，△估值分布较为相似，第二轮估值回落幅度较低 13

图表21：全部标的在第二轮“拔估值”阶段中，△估值变化较小，估值增长主要集中在0-5倍PE区间 13

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图表22：全部标的在两轮行情的“杀估值”阶段中，△估值分布较为相似，第二轮估值回落幅度较低 13

图表23：A股标的低估值二级环节主要集中在上游硬件，美股、港股标的低估值环节集中在中下游 14

图表24：A股环节中当前估值较低的二级环节多为上游硬件 14

图表25：A股环节中估值回落最多的二级环节多为上游和下游 14

图表26：各市场短期扩散指数均已回落至历史低位附近 15

图表27：A股长期扩散指数约为30?，美股扩散指数跌至2023年以来低点，港股扩散指数相对不低 16

图表28：各环节短期扩散指数均已回落至相对底部，其中上游、中游扩散指数最低

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图表29：各环节长期扩散指数较高点有所回落，接近第一轮底部 17

图表30：交易拥挤度来看，本轮AI行情中A股标的拥挤度低于2023年以来的均值，港股标的拥挤度仍处于高位 18

图表31：A股标的拥挤度回落幅度较大，各环节均已回落至2023年至今的均值下方 19

图表32：A股标的杠杆资金参与程度仍处于历史高位 20

图表33：A股标的杠杆资金参与程度仍处于历史高位 20

图表34：A股标的2024年年报预喜率低于2023年水平 21

图表3