大金重工海风塔%26桩出海龙头，迎来量利齐升时刻.docxVIP

内容目录

一、大金重工：国内奔赴欧洲海风市场桩基先驱 5

深根风电桩基塔筒，2024H1海外收入已过半 5

股权架构清晰，管理层经验丰富 6

海外海风收入结构改善，支撑公司盈利水平提升 7

二、全球海风景气周期共振，桩基龙头受益“双海”发展 10

海外海风迎来景气度上行阶段，欧洲桩基产能紧缺 10

国内市场：用海问题肃清，海风加速建设 14

欧洲塔桩单位盈利远超国内，出海可助力盈利提升 17

三、当前国内唯一获得欧洲海风桩基订单企业，先发优势足 19

四、估值分析 23

风险提示 25

图表目录

图表1：大金重工发展历程 5

图表2：公司主要产品 5

图表3：公司五大主要产品介绍 6

图表4：2015-2024H1公司产品结构 6

图表5：2015-2024H1公司国内外收入占比（亿元） 6

图表6：大金重工公司股权结构（截至2024年三季报） 7

图表7：公司年度收入、归母净利润及同比增速 7

图表8：公司年度毛利率及净利率情况 7

图表9：公司国内外毛利润占比 8

图表10：2022年钢材价格处于历史高位 8

图表11：公司各项费用率 8

图表12：公司与同行业营业收入对比（单位：亿元） 9

图表13：公司与同行业净利润对比（单位：亿元） 9

图表14：公司与同行业毛利率对比（单位：%） 9

图表15：公司与同行业净利率对比（单位：%） 9

图表16：公司与同行业资产负债率对比（单位：%） 9

图表17：公司与同行业流动比率对比（单位：%） 9

图表18：欧洲海上风电装机目标 10

图表19：2024年以来欧盟降息梳理 11

图表20：德国中厚板市场价 11

图表21：欧洲海上变电站的增加（按离岸距离划分）单位：个 12

图表22：2018-2030E欧洲海上风电装机情况(GW) 12

图表23：2023-2030年欧洲海上风电装机量及预测值（GW） 13

图表24：GWEC预测，2023-2030年中欧美市场外、北美海上风电装机量及预测值（GW） 13

图表25：据GWEC预测，欧洲海风桩基或于2026年出现供需缺口（单位：套） 14

图表26：据RystadEnergy预测2027年，从吨位角度看单桩供需紧张 14

图表27：据SIF预测，欧洲2028年桩基将供不应求 14

图表28：江苏、广东项目最新进展 14

图表29：2022-2024年，每年海上风电招标量及海上装机量情况（GW） 15

图表30：海上风电核准量情况 15

图表31：2022-2024年海风核准及招标情况 16

图表32：深远海规划统计（截至2025年3月28日） 16

图表33：2020-2026E海上风电装机量（GW） 17

图表34：大金重工国内外塔桩单价、单位毛利、毛利率对比 17

图表35：海力风电原材料成本拆分 18

图表36：2023年天顺风能上风电类业务成本拆分 18

图表37：中国、德国中厚板价格对比 18

图表38：2018-2024H1公司海外业务情况（亿元） 19

图表39：大金重工海工出海订单 20

图表40：国内企业欧盟反倾销税 20

图表41：大金重工海风基地介绍 21

图表42：公司自建船规模 22

图表43：公司自建船队优势 22

图表44：公司发电业务收入及毛利率（亿元） 23

图表45：公司业绩拆分预测（亿元） 24

图表46：大金重工PE/PBband估值图（截至2025年4月9日收盘价） 24

一、大金重工：国内奔赴欧洲海风市场桩基先驱

深根风电桩基塔筒，2024H1海外收入已过半

深根风电桩基塔筒，对欧市场顺利打开，自造船只再提升整体竞争力。公司创立于2000年，2010年在深交所主板上市，是国内风电塔筒行业的首家上市公司。公司主要从事风电板块塔筒、管桩、导管架、浮式基础、过渡段等风电产品生产及销售。公司已经稳居

全球风电装备制造产业先驱梯队，是国内首家出口欧洲海塔（14.7MW级）、亚洲首家出口欧洲超大型单桩（14.7MW级）风电海工装备制造企业。目前公司正在建设自有的船舶制造基地，打造自有专业运输船队，搭建全球物流体系，成为打通生产、运输的一站式产品解决方案提供商。

图表1：大金重工发展历程

公司官网、

图表2：公司主要产品

公司当前产品以海上风电基础塔筒为主，已经成功打开欧洲高端市场。2023年以来，公司坚定实施“新两海”战略，成效显著，海外海工产品成为驱动公司盈利能力提