策略月报：关税冲击下有哪些景气逆行者？.docx

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关税冲击下有哪些景气逆行者？ 5

TMT：半导体设备、元件-存储链、面板、通信设备景气爬坡 10

半导体 10

元件 12

面板 14

通信设备 14

制造：航空装备、自动化、专用设备、工程机械景气爬坡 16

航空装备 16

自动化设备 16

专用设备 17

工程机械 18

消费：美护、乳制品、农业景气回升或筑底 20

美容护理 20

乳制品 20

动保及饲料 21

农产品 21

周期：能源金属、贵金属、稀土、部分化工品、煤炭有涨价迹象 22

能源金属 22

贵金属 22

稀土 23

煤炭 23

部分化工品 24

造纸 26

其它：医疗服务景气回升，石化、钢铁、物流景气有下行压力 27

医疗服务 27

石油石化 27

钢铁 28

物流 30

风险提示 30

图表目录

图表1：华泰策略中观产业景气指数——全行业和全部非金融行业 5

图表2：华泰策略景气时钟 6

图表3：景气的供给侧：主要行业固定资产周转率分位数vs资本开支/营收 6

图表4：华泰策略中观产业链景气指数——一级行业 7

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表5：华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（上游资源、中游材料、中游制造、TMT） 8

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

图表6：华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（必选消费、可选消费、金融地产、公共产业） 9

图表7：2月日本半导体设备出货额同比回落 10

图表8：半导体设备国产化率有望加速提升 10

图表9：2月台股半导体材料营收同比转正 11

图表10：2月中国台湾四大硅片厂合计营收同比增速回升 11

图表11：2月台股半导体设计、制造、封测营收同比增速均回升 11

图表12：存储：3月DXI指数同比回升，2月台股NAND/Nor营收同比降幅收窄 11

图表13：CIS：2月原相营收同比增速回升 11

图表14：射频：2月立积营收同比转正 11

图表15：分立器件：1-2月国内二极管出口金额同比转正 12

图表16：分立器件：1月日本IGBT销售额同比降幅收窄，2月中国台湾三大功率厂合计营收同比增速回升 12

图表17：费城半导体指数PETTM自去年10月见顶回落 12

图表18：费城半导体指数/标普500同比继续下行 12

图表19：PCB：2月台股PCB营收同比大幅转正 13

图表20：存储：3月DXI指数同比增速回升，DRAM价格有见底迹象 13

图表21：手机：2月台股手机营收同比转正 13

图表22：PC：2月台股PC营收、笔记本销售额同比增速回升 13

图表23：2月北美PCBBB值MA3同比进一步上行 13

图表24：2月台股面板营收、国内面板出货量同比增速回升 14

图表25：2月大尺寸液晶电视面板价格回升 14

图表26：服务器BMC芯片：2月信骅营收同比增速维持高位 14

图表27：服务器机壳：2月勤诚营收同比增速大幅回升 14

图表28：服务器：12月济南服务器产量同比增速大幅回升 15

图表29：物联网模组：2月智能设备销售量同比增速回升 15

图表30：3月军工级海绵钛价格同比降幅继续收窄 16

图表31：1-2月碳纤维进口额同比转正 16

图表32：3Q24航空装备合同负债+预收账款同比降幅收窄 16

图表33：3Q24航空装备补库现金流同比降幅收窄，存货同比增速回升 16

图表34：1-2月工业机器人产量同比维持高增 17

图表35：2月机器人零部件海外龙头订单量同比大幅回升 17

图表36：1月日本机器人订单额同比维持高位 17

图表37：能源设备：近期美国石油和煤炭工业生产指数同比回升 18

图表38：农业机械：1-2月大中型拖拉机产量同比降幅收窄 18

图表39：农业机械：1-2月农业机械出口同比维持高增 18

图表40：1-2月挖掘机销量同比+27.2%，继续爬坡 19

图表41：1-2月挖掘机出口量同比小幅回落，但绝对水平仍不低 19

图表42：1-2月叉车销量同比增速回升 19

图表43：1-2月叉车出口额同比增速回升 19

图表44：化妆品：1-2月化妆品零售额同比增速回升 20

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表45：日用品：1月重点品