策略定期报告：这是一个“黄金坑”！.docxVIP

内容目录

近期权益市场重要交易特征梳理 4

内部因素：政策发力支撑一季度经济回暖，二季度能否进一步增长修复仍需观察 20

外部因素：川普政府对等关税落地，全球资本市场恐慌情绪达至高位 23

特朗普对等关税靴子落地，欧盟、中国、加拿大态度强硬 23

美国3月非农新增就业人数大超预期，服务业依旧是主要驱动力 24

美国3月ISMPMI下滑，制造业PMI重回收缩区间 27

图表目录

本周全球股指普跌 5

本周新股指数占优 5

本周主要指数涨跌幅一览 6

本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块 6

本周万得全A换手率和成交额回落 6

3月以来南向资金主要加仓港股互联网和科技股 7

近期南向资金流入再度加快（亿港元） 7

南向资金对于港股市场定价权持续提升，当前成交额占比已经接近60? 7

3月以来南向资金主要加仓港股互联网和科技股 8

特朗普计划对全球各国加征高额关税 8

2018年中美贸易摩擦期间资本市场表现回顾 8

关税冲击（4月3日）至今大类资产表现 9

2018年中美贸易摩擦期间资本市场表现回顾 9

美国房价处于高位，中国房价处于低位 10

美国通胀处于相对高位，中国通胀处于低位 10

美国股指处于历史高位，中国股指处于偏低水平 10

美联储历史上加息周期结束后全球迎来金融危机冲击 10

高切低行情开始以来，高切低跟踪指标从高位逐步回落 11

今年恒生科技和A股科技股形成极致的高度同步 11

科技板块交易热度较2月有所下降，当前交易额占比为29.3? 12

科技成长的“N”字型投资框架 13

2010年至2024年大小盘和价值成长风格相对走势均值（各年初为1） 14

2010年至2024年盈利因子和估值因子风格相对走势均值（各年初为1） 14

4月基金重仓股板块跑赢全A的概率较高 14

4月份基金重仓股跑赢沪深300的胜率偏低，在5-6月胜率最高 15

2010年至今TMT板块在4月份跑赢沪深300的概率只有14.3? 15

2010年至今TMT板块在4月份跑赢万得全A的概率只有21.4? 15

社融结构中政府融资的拉动作用仍在增强 16

1-2月央地财政支出增速差回落 16

本周美元指数震荡下行 17

本周金价走势震荡下行 18

本周金价走势震荡下行 18

本周铜价震荡下行 19

近一周中美利差缩小 19

10年期美债收益率震荡下行 19

3月制造业PMI及各分项情况 20

3月不同制造业企业规模PMI 21

3月非制造业PMI保持扩张 21

高频数据跟踪 22

2024年主要国家与美国贸易数据与实施对等关税率 24

美国3月非农就业大超预期 25

美国3月失业率上行 25

美国3月ADP就业数据超预期 25

美国ADP就业数据与非农就业数据对比 26

最新CME降息预测（4月5日更新） 26

美国3月PMI下行 28

美国3月PMI新订单与就业均下行 28

近期权益市场重要交易特征梳理

结合近期与市场投资者的交流，复盘本周全球和A股的行情与市场环境，有以下几个特征值得关注：

本周主要美股三大指数跌幅巨大。截至2025年4月4日星期五，道指本周累跌7.86?，标普

500累跌9.08?，纳斯达克指数累跌超过10?。盘面上，标普500全盘下跌，日常消费板块跌

2.22，公用事业板块跌4.45?，其余板块跌幅均超5?，其中金融、信息技术、能源板块跌幅最大，本周累跌10.28，11.40?，14.10?。特斯拉收跌10?，领跌七巨头。消息面上，4月2日，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10?的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。根据白宫公布的图表，美国将对进口自英国、澳大利亚、巴西、沙特等国的商品均征收10?的关税，对欧盟商品征收20?的关税。

亚洲国家整体面临的关税更高，整体关税区间处于26?至49?，日本、韩国、印度分别为24?、

25?和26?，中国34，泰国越南更高，柬埔寨则要面临49?的关税。此消息一出，引起全球市场震动，针对特朗普的关税政策，多方做出表态与回应。欧盟委员会主席冯德莱恩则表示，对美国加征进一步关税的决定感到遗憾，全球经济将遭受重创