阿尔特公司首次覆盖报告：海外订单驱动新增长，汽车设计龙头再启航.docx

目 录

1、阿尔特：技术驱动的平台型公司，独立汽车设计领军 4

、深耕汽车设计行业二十余载，布局核心零部件协同整车开发 4

、高管团队产业背景深厚，股权激励计划促发展 6

、盈利能力短期承压，轻装上阵业绩拐点将至 8

2、汽车设计主业增长前景高，AI深度赋能推进行业变革 10

、汽车设计市场格局分散，电动智能化带来行业新机遇 10

、电动智能化下新车型数量持续增多，刺激汽车设计需求增长 10

、国内独立汽车设计公司优势明显，龙头公司有望优先受益 12

、汽车研发全产业链全覆盖，独立平台型设计公司深度受益 13

、布局AI探索汽车设计创新路径，赋能行业开启变革 15

3、出海订单落地加速拐点到来，前瞻业务布局面向未来 19

、“技术+供应链”出海稳步推进，零部件+整车出口形成新增长点 19

、全球化布局大力拓展，研发、制造、销售全链条服务 19

、零部件海外订单放量在即，加速业绩拐点到来 19

、沿产业链加速垂直整合，整车出口完善商业模式 21

、布局机器人、自动驾驶等多方向，前瞻业务探索推进 21

、顺应汽车智能化大潮流，L2-L4自动驾驶解决方案全布局 21

、研发智能化底盘平台，彰显平台型设计公司实力 22

、成立AI机器人事业部，全面拥抱人工智能 23

4、盈利预测与投资建议 24

、关键假设 24

、盈利预测与估值 24

5、风险提示 25

附：财务预测摘要 26

图表目录

图1：公司前瞻布局滑板底盘、AI模型、自动驾驶、机器人等领域 4

图2：公司能够提供整车全流程研发解决方案 5

图3：公司股权结构分散，员工持股绑定高端人才（数据截至2024Q3） 6

图4：2024年前三季度公司营收恢复正增长 8

图5：多重不利因素导致归母净利润短期承压 8

图6：2024年前三季度计提0.50亿元坏账准备 8

图7：设计业务占公司总营收比重较高 8

图8：公司毛利率保持稳定，净利率持续下降 9

图9：公司期间费用率呈增长态势 9

图10：2024Q1-Q3研发投入增长64.33% 9

图11：研发技术人员比重持续增加 9

图12：下游汽车终端维持高景气度，新能源渗透率持续提高 10

图13：新上市车型中新能源车型的数量连年增长 11

图14：国内汽车设计市场规模有望持续增长 11

图15：国内独立汽车设计行业收入随汽车库存周期波动 13

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图16：阿尔特在国内独立汽车设计市场的份额领先 13

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图17：整车EEA发展由分布式向集中式发展 14

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

图18：全尺寸皮卡概念车TRUCK-MAD采用公司独立自主开发的纯电平台 14

图19：阿尔特受邀在英伟达GTC会议发表主题演讲 16

图20：“TAI”可以实现局部细节改善设计 16

图21：通过AI工具实现从线稿到概念图的直达 16

图22：通过大模型建立3D建模数据、文本数据与建模序列之间的深层关联 17

图23：公司正攻坚CFD风阻预测模型落地 17

图24：公司逐步实现公司核心资产数据化 18

图25：借助Omniverse与OpenUSD实现多人协同 18

图26：利用OmniverseActionGraph制作汽车爆炸图 18

图27：阿尔特与矢崎成立合资公司发力高压电系统 19

图28：上海领锐作为公司出海战略实施的前沿阵地 19

图29：公司零部件业务仍处于起步阶段，创造营收较少 20

图30：YAMATO油改电物流车将于2025年初开始交付 20

图31：HDI采购公司DHT产品运营并供应向OEM 20

图32：EVMICRO01定位超小型纯电动车 21

图33：EVMICRO01最高时速60km/h 21

图34：公司已开发完成通用化架构的应用层算法平台 22

图35：ADCU1.0已经搭载实车并进行大里程验证 22

图36：公司自主研发的无人驾驶车Q-BIC达到L4级 22

图37：公司与文远知行合作研发无人驾驶小巴车 22

图38：ISDC底盘平台支持四轮-45°~90°任意转向 23

图39：ISDC支持上下解耦，适配多种车型 23

图40：壁虎科技滑板底盘支持中央计算架构 23

图41：分体式底盘提升