川恒股份2024年年报点评：业绩稳步增长，磷矿产能扩张看好成长性.docxVIP

1、主要产品市场价格情况

图1：工业级磷酸一铵价格价差情况（元/吨） 图2：磷矿价格情况（元/吨）

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Wind，百川盈孚，国海证券研究所

Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图3：磷酸价格价差情况（元/吨） 图4：磷酸二氢钙价格情况（元/吨）

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，川恒股份环境影响评价，

（部分极值未显示）

百川盈孚，

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2、公司财务数据

图5：2024年营收同比上升36.72% 图6：2024年归母净利同比上升24.80%

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Wind，国海证券研究所

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资料来源：资料来源：图7：净资产收益率 图8：资产负债率

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资料来源：资料来源：图9：资产周转率 图10：毛利率、净利率及期间费用率

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图11：销售、管理、研发、财务费用率 图12：经营活动现金流净额

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资料来源：资料来源：图13：研发费用 图14：2024Q4营收同比增长54.83%

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资料来源：资料来源：图15：2024Q4归母净利同比增长3.43% 图16：季度净资产收益率

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资料来源：资料来源：图19：季度毛利率、净利率及期间费用率 图20：季度销售、管理、研发、财务费用率

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资料来源：资料来源：图21：2024Q4经营活动现金流净额4.21亿元 图22：季度研发费用情况

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Wind，国海证券研究所（截至2025年4月9日）

Wind，国海证券研究所（截至2025年4月9日）

资料来源：资料来源：图25：PB-BAND

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Wind，国海证券研究所（截至

Wind，国海证券研究所（截至2025年4月9日）

资料来源：3、盈利预测与评级

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预计公司2025-2027年营业收入分别为70、75、82亿元，归母净利润分别为12.28、15.09、18.40亿元，对应PE分别10、8、7倍，公司磷矿石产能逐步扩张，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

4、风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期；全球贸易摩擦影响产品出口。