宏观如何看美国当前的债务现状？.docx

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1、美国当前债务现状：债务规模居高不下 6

、截至2024财年，美国政府债务总规模突破38万亿美元，以联邦政府债务为主 6

、截至2024财年，美国政府债务/GDP突破130%，联邦政府债务/GDP突破120% 7

、债务规模扩张速度快 7

、从持有主体看，公众持有的债务占比显著攀升 8

、外部持有者占比下降 9

2、 美国当前的债务压力：利息支出迅速增长 10

、高利息环境下债务付息成本明显上升 10

、2024财年，净利息支出是美国政府第三大支出，占总支出比重升至13.1 11

、美国债务上限危机持续 13

3、应如何看待美国政府的债务？ 13

、债务是一把双刃剑，适当的债务增长有利于经济发展 13

、利息的持续积累已成为美国不容忽视的问题 13

4、风险提示 14

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图1：联邦政府债务与GDP的比率持续增长（财年） 7

图2：联邦政府债务余额走势（财年） 8

图3：公众持有债务迅速增加 9

图4：外国投资者持有美国国债 9

图5：日本、中国、英国三大美债境外投资者持债 9

图6：联邦利息支出（财年） 10

图7：平均未偿国债利率（财年） 10

图8：联邦政府实际支出与净利息支出（财年） 11

图9：FY2024按功能分联邦政府实际支出前10项 12

图10：FY2024联邦政府义务支出结构 12

图11：公众持有债务激增（财年） 14

表1：美国政府债务余额（财年） 6

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近年来，美国政府债务大幅增长。2017年特朗普首任就职时，联邦政府债务19.9万亿美元；2021年拜登就职，联邦债务涨至27.8万亿美元，四年增长39.1%；2025年特朗普再就职，联邦债务达36.2万亿美元，四年增长30.5%。

同时，债务规模增长叠加高利率环境，近三年债务支出大幅增长。2024财年联邦债务利息支出升至1.13万亿美元，较2021财年0.56万亿美元翻倍。美国债务规模迅速增加，债务支出是否不堪重负，对经济增长是否造成压力？

评论：

1、美国当前债务现状：债务规模居高不下

、截至2024财年，美国政府债务总规模突破38万亿美元，以联邦政府债务为主

当政府在一定时期内的支出规模大于税收、非税等各类财政收入时，便会出现预算赤字的状况。为填补财政缺口，政府主要通过发行国债等方式来筹集资金，由此形成政府债务。严格来说，美国政府债务是联邦、州和地方政府债务的总和，但通常把联邦政府的债务称为“国家债务”。截至2024财年，美国政府债务规

模约38.5万亿美元，其中联邦政府债务余额35.5万亿美元、州债务1万亿美元、地方债务2万亿美元，分别占比92%、2.7%和5.3%。2019-2024财年，联邦政府债务规模增长56.4%，州和地方政府债务分别变动-11.1%、2%，联邦政府债务扩张是美国政府债务迅速增长的主因。

表1：美国政府债务余额（财年）

财年

联邦公共债务

州公共债务

地方公共债务

公共债务合计

2015

18.1

1.2

1.8

21.1

2016

19.5

1.2

1.9

22.6

2017

20.2

1.2

1.9

23.3

2018

21.5

1.2

2.0

24.6

2019

22.7

1.2

2.0

25.8

2020

26.9

1.2

2.1

30.2

2021

28.4

1.2

2.1

31.7

2022

30.8

1.1

2.0

34.0

2023

33.0

1.1

2.0

36.1

2024

35.5

1.0

2.0

38.5

美国政府开支网，；单位：万亿美元

注：2023-3024年州、地方政府债务数据为usgovernmentspending网站预估数据

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一般用政府债务与GDP的比值来反映国家偿还债务的能力，《马斯特里赫特条约》规定了欧元区准入的严格财经纪律，要求成员国年度财政赤字不超过GDP的3%，公共债务不超过GDP的60%。世界银行研究表明，政府债务与GDP的比率长期超过77%可能会对经