瑞华泰动态研究：Q4亏损环比收窄，嘉兴项目放量加速.docx

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2025-04-18 发布于北京
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瑞华泰动态研究：Q4亏损环比收窄，嘉兴项目放量加速.docx

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资料来源：资料来源：证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分1、公司财务数据

资料来源：

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分

图1：2024年营收同比增加22.88% 图2：2024年归母净利润同比下降192.17%

Wind

Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图3：净资产收益率图4：资产负债率

资料来源：

Wind

Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图5：资产周转率图6：毛利率、净利率及期间费用率

资料来源：

Wind

Wind，国海证券研究所

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证券研究报告

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图7：期间费用率图8：经营活动现金流净额

Wind

Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图9：研发费用图10：2024Q4营收同比增加48.25%

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Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图11：2024Q4归母净利润同比增加27.88% 图12：季度净资产收益率

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Wind，国海证券研究所

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证券研究报告

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图13：季度资产负债率图14：季度资产周转率

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Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图15：季度毛利率、净利率及期间费用率图16：季度期间费用率

资料来源：

Wind

Wind，国海证券研究所

资料来源：资料来源：图17：季度经营活动现金流净额图18：季度研发费用情况

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Wind

Wind，国海证券研究所

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证券研究报告

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2、盈利预测与评级

受到消费电子景气度复苏节奏缓慢及产品价格下降等因素影响，我们调整本次盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为5、7、9亿元，归母净利润分别为0.10、0.53、1.21亿元，对应2026-2027年PE分别45、19倍。公司嘉兴项目投产初期，产能释放进度具有不确定性，影响公司短期利润，调整公司评级为“增持”。

3、风险提示

产品性能不及预期的风险，技术扩散的风险，业务规模、产品技术与国际知名企业存在较大差距的风险，产品结构变化的风险，募投项目实施后新增产能难以消化的风险，客户结构变动风险，技术创新和产品开发落后于市场需求的风险，原材料采购价格波动风险。