毛戈平首次覆盖：廿载淬炼，大师匠韵与长期价值共生.docx

内容目录

彩妆行业：解构品牌长青动力 5

彩妆行业概览：稳健增长，底妆市场表现突出 5

竞争格局：头部品牌地位稳固，存量场下中腰部品牌竞争加剧 6

什么样的品牌能够长青？ 10

如何看待毛戈平的长期价值——GMV、品牌资产与用户心智的精密平衡 12

用户心智：不可复制的发展轨迹高端场域关联，构建稳固的认知 12

品牌资产：高溢价+高LTV，品牌长期资产稳定向上 14

GMV分析：客群+渠道+产品全方位补足，长期增长无忧 18

从毛戈平打法看未来品牌成长确定性 22

产品端：底妆具有不可撼动的壁垒，护肤逐步发力空间更大 22

渠道端：线下同店持续优化，线上稳扎稳打 26

盈利预测与投资建议 30

公司基本情况 30

盈利预测 33

风险提示 35

图表目录

图表1：护肤、彩妆、香水行业增速（%） 5

图表2：化妆品细分市场份额 5

图表3：彩妆高端大众市场规模(亿元)及YOY 5

图表4：护肤高端大众市场规模(亿元)及YOY 5

图表5：彩妆细分赛道规模(亿元)及增速 6

图表6：彩妆品牌份额（%）变化 7

图表7：护肤品牌份额（%）变化 8

图表8：渠道变化 9

图表9：平价彩妆份额（%）变化 10

图表10：流量品牌vs心智品牌 11

图表11：流量品牌vs心智品牌 11

图表12：毛戈平发展历程 12

图表13：毛戈平专柜多位于中档中高档商业体中 12

图表14：毛戈平专柜进驻商业体面积选择 12

图表15：毛戈平IP构筑起专业彩妆的用户认知 13

图表16：毛戈平品牌传达的“气韵东方”中国色彩文化理念 13

图表17：毛戈平品牌具有专业化的壁垒 14

图表18：部分彩妆品牌价格带(元)示意图 15

图表19：毛戈平线上线下毛利率（%） 15

图表20：毛戈平各个渠道的毛利率（%） 15

图表21：毛戈平的会员体系 16

图表22：毛戈平线上线下会员人数(百万人) 16

图表23：毛戈平22年不同等级会员的复购率及客单 16

图表24：毛戈平不通等级会员人数占比及零售额贡献情况(22年线下) 16

图表25：毛戈平的销售费用率及明细 17

图表26：某A美妆品牌销售费用各项目占比 18

图表27：某B美妆品牌销售费用各项目占比 18

请务必阅读正文之后的重要声明部分图表28：YSL抖音受众群体 18

请务必阅读正文之后的重要声明部分

请务必阅读正文之后的重要声明部分

请务必阅读正文之后的重要声明部分

图表29：毛戈平抖音受众群体 18

图表30：YSL24年抖音销售额结构分布 19

图表31：毛戈平24年抖音销售额结构分布 19

图表32：毛戈平蜜桃膨胀色腮红 19

图表33：陈丽君为毛戈平美妆光影大使 19

图表34：毛戈平各渠道销售额(亿元)及线上渠道占比(%) 20

图表35：毛戈平线上各渠道GMV表现(亿元) 20

图表36：毛戈平护肤彩妆收入(亿元) 21

图表37：公司彩妆系列产品 22

图表38：公司24年抖音渠道中，粉底液/粉膏占彩妆类目比重59% 23

图表39：气韵东方五季产品 23

图表40：彩妆赛道中各品类的分布 23

图表41：抖音近365天底妆类目销售额排名前10的品牌销售额(亿元) 23

图表42：中国香水行业市场规模及预测（亿元） 24

图表43：毛戈平上市备案香水 24

图表44：毛戈平24/03-25/03抖音护肤品销售结构 26

图表45：毛戈平“妆教+护肤教学”营销内容 26

图表46：毛戈平店均年收入(万元) 26

图表47：毛戈平前五大专柜店均收入(万元) 26

图表48：毛戈平同店收入YOY 27

图表49：毛戈平亏损直营专柜数量及占比 27

图表50：毛戈平直营专柜盈利情况 27

图表51：毛戈平自营门店变化情况（家） 28

图表52：毛戈平门店城市分布 28

图表53：不同城市化妆品专柜数量(个) 28

图表54：毛戈平线上SKU分多个规格 28

图表55：抖音销售结构变化 28

图表56：公司管理层情况 30

图表57：公司股权结构(截至25/4/2) 30

图表58：毛戈平营业收入及YOY 31

图表59：毛戈平净利润及YOY 31

图表60：毛戈平各项费用率(%) 31

图表61：毛戈平毛利率及净利率（%） 31

图表62：毛戈平分品牌的收入(百万元) 32

图表63：毛戈平分产品的收入(亿元) 32

图表64：公司募集资金用途 32

图表65：公司盈利预测(百万元) 33

图表66：可比公司估值(亿元) 34