纵横通信evtol机载飞控稀缺标的，低空与AI未来星辰大海.docxVIP

正文目录

专业通信技术服务提供商，积极探索新质生产力发展机会 4

通信网络基建业务起家，积极布局数字业务 4

公司营收稳步增长，毛利率维持在15%左右 5

聚焦新一代网络通信产业，主业“一体两翼”稳中求进 7

5G新基建业务稳定，未来有望受益5G-A、算力网络、低空基建发展 7

全域数字营销具备资源优势，品类扩充与AI赋能助推规模快速扩大 9

政企数智化服务业务持续推进，积极探索未来新质生产力 11

积极布局新赛道，共拓低空经济新蓝海 12

收购狮尾智能，布局机载飞控系统 12

作为飞行器核心子系统，飞控系统具有壁垒高、竞争格局优、市场空间大的特点13.1.2狮尾团队专业背景过硬，已于2023年盈利 15

项目合作纷至沓来，低空业务多点开花 16

盈利预测与投资建议 17

盈利预测 17

投资建议 18

风险提示 20

图表目录

图表1：公司业务结构图 4

图表2：纵横通信高新技术企业证书 5

图表3：杭州亚运会通信保障合作伙伴 5

图表4：公司前十大股东及十大控股子公司 5

图表5：公司历年营业收入 6

图表6：营业收入（亿元；分季度） 6

图表7：公司毛利润及销售毛利率 6

图表8：销售毛利率（分业务） 6

图表9：公司历年归母净利润 6

图表10：销售净利率变动趋势 6

图表11：公司经营活动现金流净额/营业收入 7

图表12：公司5G新基建业务收入（亿元） 8

图表13：移动基站总数和5G基站数（万个） 8

图表14：中国互联网网民规模（亿人） 9

图表15：用户月均移动数据使用量（吉字节/户/月） 9

图表16：对接客户、产品、平台、用户流程图 10

图表17：公司全域数字营销服务业务收入（亿元） 10

图表18：数字营销头部企业主要客户、业务、增长模式、AI使用及优势对比 11

图表19：公司政企数智化服务业务收入（亿元） 12

图表20：基于电传操纵的飞控系统控制机制示意图 13

图表21：研制过程示意图 14

图表22：中国eVTOL产业规模增长预测 15

图表23：狮尾智能团队部分核心负责人 16

图表24：苍南县人民政府、峰飞航空、纵横飞空三方签约仪式 17

图表25：公司业绩拆分预测表 18

图表26：可比公司估值表（截至2025/4/8收盘） 19

图表27：财务预测摘要 21

专业通信技术服务提供商，积极探索新质生产力发展机会

通信网络基建业务起家，积极布局数字业务

国家高新技术企业，专业通信技术服务提供商。纵横通信是国内专业的信息通信技术服务提供商，聚焦新一代5G+业务，围绕5G网络建设、5G用户发展、5G应用解决方案、5G产品研发，致力于为电信运营商以及铁塔公司提供5G新基建等相

关服务，为电信运营商及互联网企业客户提供全域数字营销服务，为政企行业客户提供数智化项目一站式解决方案。

公司于2006年成立，于2017年在上交所主板上市，聚焦电信运营商、政企等

客户市场，积累沉淀了深厚的电信运营商及互联网行业运营服务经验。公司的业务发展大体可分为两个阶段：

（1）2011~2019年，基建类和省内业务为主。该阶段企业营业收入以基建业务为主，2018年及之前，包含通信网络建设和通信网络代维的基建类业务收入占总收入的97%以上；自2018年企业开始提前布局5G业务后，业务结构以5G基建业务和通信产品营销为主。在地区覆盖方面，以浙江省内业务为主。

（2）2020年至今，积极布局省外业务，推动业务数字化转型。2019年公司省外布局迎来突破，通信网络建设业务和美化产品解决方案业务在多个新省份实现中标和入围。2021年，公司抓住电信运营商市场营销模式向线上转型的契机，调整业

务披露结构，将通信网络建设和代维服务合并为5G新基建业务，逐步确立了以5G新基建业务为主体，以政企行业数智化服务及全域数字营销服务为两翼的“一体双翼”发展格局。2023年，企业全域数字营销服务占比40.92%，预计即将超过基建类业务成为第一大主业。

此外，公司积极探索新质生产力业务机会，结合自身通信行业经验、上市平台和品牌优势统筹规划，布局低空经济、人工智能等赛道，为公司打造新的增长曲线。

华福证券图表1：公司业务结构图

华福证券

数据来源：iFinD，东方财富，公司公告， 研究所

截至2024年6月，公司在全国设有29个参控子公司、孙公司和联营企业，业

务以浙江、上海、北京为重点，辐射全国市场。公司具