债市跟踪：利率债基久期重回拉升.docx

证券研究报告

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目录

理财规模环比增长5000+亿元 3

银行间债市杠杆率延续上升 5

利率债基久期重回拉升 6

置换债发行进度达72.5% 8

2025Q2地方债发行计划 10

风险提示 12

插图目录 13

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资料来源：资料来源：证券研究报告

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1理财规模环比增长5000+亿元

跨季之后，资金回流至理财机构，推动理财规模回升。截至4月6日，普益

标准口径下，本周理财存续规模为29.5万亿元，环周上升5187亿元。

分投资性质来看，固收类和现金管理类理财存续规模上升幅度较大。截至4月

6日，现金管理类理财存续规模为68561.87亿元，较上周上升1008.55亿元；固

收类存续规模为220211.07亿元，较上周上升4180.4亿元；混合类存续规模为

5660.43亿元，较上周上升3.55亿元；权益类存续规模为286.96亿元，较上周

下降9.3亿元；商品及衍生品类存续规模为138.77亿元，较上周上升4.23亿元。

注：由于普益标准披露的高频数据覆盖度有限，致使数据统计上存在一定滞后与偏差，但还是可以感知理财存续规模变化的大方向。

图1：理财存续规模（亿元，只）

存续规模 存续产品（）

普益标准，民生证券研究院

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普益标准，民生证券研究院普益标准，民生证券研究院理财存续规模环比变动

普益标准，民生证券研究院

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当周理财新发规模较前一周小幅下降，截至3月30日，其中理财公司的新发

规模1033.97亿元，股份行0亿元，城商行22.08亿元，农商行9.21亿元。

本周新发理财产品的业绩比较基准多数回落，截至4月6日，每日开放型产品的业绩比较基准为1.8%，环周下降0.16pct；1个月-3个月（含）产品的业绩比较基准为2.36%，环周上升0.1pct；3个月-6个月（含）产品的业绩比较基准为2.32%，环周下降0.02pct；6个月-1年（含）产品的业绩比较基准为2.46%，环周下降0.09pct；1年-3年（含）产品的业绩比较基准为2.84%，环周下降0.02pct。

图4：理财新发规模-分机构（亿元） 图5：新发产品业绩比较基准-分期限（%）

国有行 股份行 城商行 农商行 资银行 理财公司 每日开放型 个月（含）以下 个月个月（含）

个月个月（含） 个月年（含） 年年（含）

年以上

普益标准，民生证券研究院普益标准，民生证券研究院

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资料来源：资料来源：本周理财产品平均年化收益率小幅上升，截至4月6日，现金管理类理财平均年化收益率为

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本周理财产品破净率继续回落，截至4月6日，理财产品单位净值破净率

0.84%，较上周下降0.17pct；理财产品累计净值破净率0.78%，较上周下降

0.04pct。

图6：理财产品平均年化收益率（%） 图7：理财破净率（%）

平均年化收益率 现金管理类 固定收益类 单位净值破净率 累计净值破净率