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民营企业海外并购问题研究的国内外文献综述

目录

TOC\o1-3\h\u23744民营企业海外并购问题研究的国内外文献综述 1

19041.1民营企业的相关研究 1

325031.2并购的相关理论 2

78211.1.1并购的定义及主要理论评述 2

98471.1.2经营协同效应 2

120751.1.3财务协同效应 2

303161.3海外并购的动因 3

298241.4海外并购绩效的相关研究 4

222521.4.1会计指标分析法 4

207681.4.2价值指标法 5

6085参考文献 5

1.1民营企业的相关研究

中国现当代民营企业雏形于改革开放后，对中国经济发展非常重要，是极具中国特色的经济形式。中国经济能创造世界奇迹，民营经济做出了不可磨灭的贡献。1980年温州一家商户领到的第一张工商营业执照标志着民营经济的正式起步，民营经济在后续开创了一轮又一轮蓬勃发展的浪潮，迄今为止，民营企业可以说占据了我国经济发展的半壁河山。正如中国民营经济协会会长庄聪生2015年在《中国经济大讲堂》中指出，现今民营经济可以说与我们每个人的生活密不可分，已经渗透到我们生活的每个环节。根据《央视财经》2018年的数据统计，民营经济向国家贡献了50%的税收，60%的GDP，70%的技术创新，80%的就业岗位和90%的市场数量和新增就业岗位。可以说民营经济现已成为经济发展的中流砥柱，且与我们的生活息息相关。

发展民营企业是实现共同富裕的基础。北京大学张维迎教授（2019）的发表文章指出，财富是创造出来的，不是分配出来的；民营经济是创造财富的主力。中国过去四十年走的是市场化的改革道路。发展民营企业是是市场化改革的主要部分。市场化和民营企业的发展，使中国人民的生活大大改善。与改革开放前相比，2019年居民实际人均可支配收入增加了27倍，基本上每九年翻一番。人民大学教授李勇（2020）表明，即使在新冠疫情时代民营企业遇到不少困难，但国家仍然会明确保障民营经济主体地位，推进市场化改革，调动多种积极性，为民营经济持续性发展提供健康环境，努力发挥民营经济在社会主义市场经济中的作用。

1.2并购的相关理论

1.1.1并购的定义及主要理论评述

并购的定义是两家或者更多的独立公司合并组成一家公司，通常由占优势的一家公司吸收另一家或者多家公司。上海高级金融学院学者俞铁成（2013）研究表明：当前，并购已成为企业外部扩张与成长的重要途径之一。企业通过购买目标企业的股权或资产，控制、影响目标企业，以增强企业的竞争优势，实现价值增值。清华大学博士段磊（2016）研究表明，海外并购是中国企业成为全球公司的战略性选择。它可以扩大、进入或升级目标市场；提升自身品牌形象和产品档次；建立高效率的供应链布局，从而提升企业本身的价值。

1.1.2经营协同效应

战略管理学家IgorAnsoff的《公司战略》中认为协同是集团战略发展的四大要素之一。产生协同效应，是考核企业并购成功的标准，也是企业并购的动因。协同效应通常来说，就是企业并购后，要达到一加一大于二的经济效益。所谓经营协同便是在一个公司的规模经济没有达到所预期的值，及预期成本还不足够的时候。通过对同行业的企业进行横向并购，或对产业链上的企业进行纵向并购的方式，来调整企业经营规模、经营方式。从而达到企业所期望的规模。

中信集团把协同作为参与市场竞争的重要理念和发展战略的重要内容。其董事长常振明指出，“任何一家大型综合性企业集团，业务必然涵盖各个方面，这种公司在经营管理上面临很大的挑战。发挥协同效应是集团商业模式的重要组成部分，协同应该是集团公司的经营哲学”。

1.1.3财务协同效应

财务协同效应，便是与公司的财务有直接关系，即在企业进行并购之后，将两个公司的资金进行重新分配，投入到经济效益较高的项目上。同时，企业并购后，也可以将企业外部融资转化为企业内部融资，从而降低了风险。

MossKanter于1995年出版的《世界级：地方企业如何逐鹿全球》一书指出，对于成功的产业并购来说，由于整合了上下游的资源和业务，成本可以控制得更好从而带动存货周转率的提升，并购后产生的财务协同效应能为收购方带来更多现金流，提高资金利用率。而伴随着产业并购带来的规模扩张以及盈利能力提升，企业融资渠道也会增多，更容易在资本市场融资，还可以因为企业资信提升而带来债务融资成本的降低。

1.3海外并购的动因

全球海外并购领域的专家学者们对海外并购动因的主要研究理论包括规模经济、交易费用、协同效应、效率理论、价值低估等。效率理论表明公司并购的主要动因是提升运营效率，提高交易参与者的运营能力，再而提升企业经济效益，以获取帕累托最优。其中，效