3月进出口数据点评：跟踪进出口变化的四条脉络.docx

目 录

一、跟踪后续进出口变化的四条脉络 5

（一）出口脉络一：“抢出口”的变化 5

（二）出口脉络二：美国进口需求冲击 6

（三）出口脉络三：“新三大伙伴”的拉动 7

（四）进口脉络一：“硬科技”的进口映射 8

二、进出口分项数据 9

（一）出口 9

1、出口整体：增速大幅回升，大超彭博预期 9

2、出口量价：量的因素可能有所改善 9

3、出口区域：东盟、非洲、拉美、欧盟、美国、印度出口拉动边际改善较大 10

4、出口商品：家具、成品油、汽车、劳密产品等环比高于历史同期均值 12

（二）进口 15

1、进口整体：不及预期，环比符合季节性规律 15

2、进口区域：自中国台湾地区、东盟进口大幅改善 16

3、进口商品：自动数据处理设备及其零部件进口大增 17

（三）贸易差额：贸易顺差再度走高 17

图表目录

图表1 主要区域出口环比超季节性情况 5

图表2 4月13日当周，中国监测港口每周集装箱吞吐量下滑 5

图表3 历史经验数据显示，美国进口增速与全球进口增速几乎等比例下滑 6

图表4 截至3月29日当周，美国铁路货物运输量上行 6

图表5 截至4月8日当周，美国港口等待泊位的集装箱船数量下滑 7

图表6 4月5日当周，美国红皮书商业零售销售周同比上行 7

图表7 新三大贸易伙伴拉动一季度出口同比约1.1个百分点 8

图表8 自动数据处理设备及其零部件拉动Q1总体进口同比1.7% 9

图表9 3月美元出口同比12.4%，1-2月为2.3% 9

图表10 3月出口环比1-2月均增长16.3%，高于历史平均水平 9

图表11 3月，海关监管出口货运量增速小幅回落 10

图表12 3月，主要商品出口数量平均增速大幅回升 10

图表13 出口数量：船舶、肥料、箱包、集成电路增速居前 10

图表14 出口价格：铝材、手机出口价格同比正增 10

图表15 出口区域：东盟、非洲、拉美、欧盟、美国、印度出口拉动边际改善较大 11

图表16 中国对主要区域出口环比季节性图（2016-2025） 12

图表17 主要商品出口环比超季节性情况 13

图表18 出口商品：劳密产品同比增速全面改善 14

图表19 中国主要商品出口环比季节性图（2016-2025） 15

图表20 3月美元计价进口同比-4.3%，1-2月为-8.4% 16

图表21 3月进口环比大体持平于过去十年同期均值 16

图表22 进口区域：中国台湾地区、东盟进口大幅改善 16

图表23 主要进口商品同比增速及拉动 17

图表24 3月美元计价贸易顺差同比75.2% 18

图表25 3月人民币贸易顺差同比77.1% 18

一、跟踪后续进出口变化的四条脉络

3月，我国以美元计价出口同比增速高达12.4%，一季度累计同比达5.8%，与去年全年出口增速基本持平。显示我国出口在外部困难挑战增多的情况下，实现平稳开局，韧性十足。近期，美国政府滥施关税，不可避免地对全球包括中美在内的贸易造成负面影响。后续对出口跟踪可能主要沿三条脉络：

（一）出口脉络一：“抢出口”的变化

一是企业“抢出口”行为的变化。关税升级的风险，促使企业提前加快出货，这可能导致未来的一部分需求提前体现在当期。

1、在一季度出口的体现：

一季度的出口数据中可能部分体现了“抢出口”的影响。我们在《关于“抢出口”的几点思考——1-2月进出口数据点评》报告中分析过，本轮“抢出口”可能有别于2018-19年的差异之一或在于，“抢出口”范围扩大至美国以外，特别是东盟、拉美等“连接型”经济体。

从东盟、拉美出口数据来看（图1），3月东盟出口环比（本文所指3月环比均为3月出口与1-2月平均出口的相对涨幅，后文同）较历史十年同期均值“超涨”约15.6%，而1-

月环比较历史同期均值仅略低约2.8%，去年12月环比也是“超涨”，约为5.6%。拉美出口环比则自今年以来持续高于历史同期均值，1-2月环比较历史同期“超涨”约5.4%，3月环比较历史同期“超涨”约10.3%。

2、若发生变化的影响：

关于“抢出口”退坡的影响，我们在《关于“抢出口”的几点思考——1-2月进出口数据点评》分析过若关税担忧驱动的“抢出口”效应退潮，可能造成的出口增速落差有多大。

3、后续如何跟踪？（这里我们仅关注月度频率之上的周频乃至日频指标，下文同）

或可关注我国监测港口集装箱吞吐量。该指标为周度高频指标。最新数据更新至4月13日当周，环比-6.1%，4月前两周吞吐量同比6%，较截至3月31日四周同比（8.9