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公司深度研究

金流砥柱拨云诡，铜量再升定磐石P3

目录

一、2025年Q1业绩实现高增5

二、2025年Q1铜、金、银产量实现增长6

三、毛利分析：各项指标表现优异8

(一)价格分析：铜、金价同比上升8

(二)成本分析：成本管控能力优异8

(三)毛利率分析：售价提升及成本管控助力毛利率同比提升10

(四)业务分析：多项业务取得优异成绩11

四、费用及负债分析：负债率下降同时ROE提升12

(一)费用分析：期间费用率下降12

(二)财务分析：杠杆下降同时ROE明显提升12

五、盈利预测与投资建议13

六、风险提示13

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

公司深度研究

金流砥柱拨云诡，铜量再升定磐石P4

图表目录

图表1：2025年Q1公司实现收入789.3亿元5

图表2：2025年Q1公司实现归母净利润321亿元5

图表3：2025年Q1公司实现扣非净利润98.8亿元5

图表4：2025年Q1毛利率/净利率分别为23%/13%5

图表5：2025年Q1公司收入环比+7.8%6

图表6：2025年Q1公司归母净利润环比+32.2%6

图表7：2025年Q1公司扣非净利润环比+24.4%6

图表8：2025年Q1毛/净利率环比-0.14/+2.38pct6

图表9：2025年Q1公司实现矿产铜产量28.8万吨7

图表10：2025年Q1公司实现矿产金产量19.1吨7

图表11：2025年Q1公司实现矿产银产量104.2吨7

图表12：2025年Q1公司矿产铜产量环比+3.1%7

图表13：2025年Q1公司矿产金产量环比+2.1%7

图表14：2025年Q1公司矿产银产量环比-0.5%7

图表15：2025年Q1LME铜均价为9352美元/吨8

图表16：2025年Q1Comex金均价为2868元/盎司8

图表17：2025年Q1公司主要业务成本情况9

图表18：2025年Q1公司矿山产金生产成本9

图表19：2025年Q1公司矿山产铜生产成本9

图表20：2025年Q1公司矿山产锌生产成本9

图表21：2025年Q1公司矿山产银生产成本9

图表22：2025年Q1公司主要业务毛利率情况10

图表23：2025年Q1公司主要售价、成本、毛利率对比10

图表24：2025年Q1公司矿