“未来产业”主题系列报告：可控核聚变，奇点已至.docx

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内容目录

一、从概念到产业：2030-2035年有望商业化 3

二、投资风口：资本都在加速布局，产业进程已然提速 5

三、mini版机器人：远景更广阔，标的更稀缺 7

四、大国博弈：全球开启“能源安全”竞赛 9

五、类比机器人：可控核聚变如何选股？ 12

六、风险提示 16

图表目录

图1：东方超环（EAST）：我国自主设计、自主建造的全超导托卡马克核聚变实验装置 3

图2：能量奇点创高温超导磁体新纪录：21.7特斯拉经天磁体加速聚变能商业化 4

图3：2030-35年核聚变公司有望向电网供能 4

图4：2031-35年核聚变电厂有望向电网首次供电 4

图5：全球核聚变公司分布 6

图6：2010-2024年各国对聚变能公司的权益投资快速增长 6

图7：2024Q4起机器人主题显著走强 7

图8：筹码结构：可控核聚变组合仓位更轻 8

图9：估值与市值：可控核聚变相关个股整体市值和估值适中 8

图10：全球发电以化石能源为主，核电占比有望继续抬升 9

图11：不同情景下的核电装机容量预测 9

图12：“扩表”带来美债利率下行，“超发”则美债利率上行 12

图13：美联储往往在危机爆发后才进行大规模扩表 12

图14：科技股行情和中债10年期利率脱钩 12

图15：科技股行情和美债10年期利率挂钩 12

图16：“硬科技”可以抵御科技股调整时期压力 13

图17：可控核聚变产业链图谱 14

表1：近期可控核聚变主题催化 5

表2：全球核能装机容量预测（单位：GW(e)） 10

表3：各国聚变发展模式，政府加大支持力度 11

表4：2024年9月至2025年3月领涨机器人标的特征 13

表5：2024年9月至2025年3月领涨大市值机器人标的特征 14

表6：可控核聚变相关标的梳理 15

西部证券一、从概念到产业：2030-2035年有望商业化

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可控核聚变迎来ChatGPT时刻。对于AI主题，2022年11月ChatGPT的发布意味着AI在自然语言处理领域取得了里程碑式的进步，随后AI大模型突破不断涌现，带动AI科技行情迎来爆发。可控核聚变一直被视为是未来解决人类能源困境的一个长久出路，其

研发进程正迎来重大转折：

近年来，国际聚变大型装置和研发项目频繁取得新进展，ITER项目作为全球最大的核聚变实验项目之一，总投资超过200亿欧元，由35个国家共同参与。2025年4月，ITER磁体馈线关键部件在合肥竣工交付，标志着ITER磁体馈线系统中所有超大部件的研制任务已圆满完成。在国外大型装置中，美国DIII-D国家聚变设施和国家点火设施（NIF）、俄罗斯T-15MD托卡马克装置、英国的欧洲联合环装置（JET）等都在不同技术路线和指标上刷新纪录。

今年1月20日，东方超环全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）装置获得重

大成果，成功实现了上亿度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，再次创造了托卡马克装置高约束模运行新的世界纪录。这个突破验证了聚变堆高约束模稳态运行的可行性，是聚变研究从基础科学研究迈向工程实践的重大拐点。

近期产业催化密集，3月28日，星火一号高温超导混合堆项目在成都顺利通过了项目需求（PR文件）的全面评审，标志着星火一号在高温超导混合堆领域迈出

了坚实的一步。据央视新闻消息，中核集团宣布，新一代人造太阳装置中国环流三号首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的运行参数，综合参数大幅跃升。

图1：东方超环（EAST）：我国自主设计、自主建造的全超导托卡马克核聚变实验装置

中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所，人民日报， 研发中心

资料来源：西部证券托卡马克技术是目前核聚变研究的主流技术路线，尤其是基于高温超导材料的强磁场小型化托卡马克能显著降低装置成本,技术迭代周期大大缩短。今年3月，能量奇点自主研制的大孔径强场磁体——经天磁体成功完成了首轮通流实验，产

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西部证券生了高达21.7特斯拉的磁场（磁场强度是托卡马克装置性能的关键指标），创下大孔径高温超导D形磁体最高磁场纪录。

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资料来源：西部证券图2：能量奇点创高温超导磁体新纪录：21.7特斯拉经天磁体加速聚变能商业化

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能量奇点， 研发中心

产业预期核聚变公司将在2030-35年有望开始供电。可控核聚变的商业化发展路径为实验堆-示范堆-商用堆。根据核聚变能协会（FIA）调研，大部分核聚变公司预计2030-