亨通股份公司动态报告：控股股东增持，发力铜箔业务把握AI发展机遇.docxVIP

证券研究报告

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目录

控股股东亨通集团实力突出，注入铜箔业务为公司带来发展新动力 3

生物兽药农药起家，注入控股股东旗下优质铜箔业务公司加速转型 3

铜箔业务开启发力，公司业绩有望迎来触底反弹 5

电解铜箔：AI高景气，公司在电子铜箔高端品类重点发力聚焦把握AI机遇 8

电解铜箔是重要的功能性基础原材料，按下游应用领域可分为电子铜箔和锂电铜箔 8

电子铜箔：居PCB产业链上游，AI高景气将显著拉动高端铜箔需求 9

锂电铜箔：居锂电池产业链上游，新能源车储能等拉动上游铜箔需求，但当前存在一定的产能过剩 13

铜箔产品按照“铜价+加工费”定价，加工费已降至底部当前正迎来企稳回升 15

公司电子铜箔锂电铜箔兼备，当前在电子铜箔高端品类重点发力聚焦把握AI机遇 16

兽药饲料添加剂：拟投资新建小品种氨基酸产业基地项目，进一步夯实传统主业 18

电及蒸汽：热电联产区域性特征明显，满足自身需求并外销 21

盈利预测与投资建议 24

盈利预测假设与业务拆分 24

估值分析 27

投资建议 28

风险提示 29

插图目录 31

表格目录 31

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控股股东亨通集团实力突出，注入铜箔业务为公司带来发展新动力

生物兽药农药起家，注入控股股东旗下优质铜箔业务公司加速转型

公司以生物兽药农药业务起家，传统业务稳步发展的同时，曾积极尝试转型。公司成立于1993年，1999年11月在上海证券交易所上市，是湖州市首家上市企业，上市时主营业务聚焦农药原料药及制品、兽药和饲料添加剂产品的生产与销售。2015年公司控股权发生变更后，在立足传统业务的同时，公司开始尝试转型，将“泛娱乐”作为公司的战略重点，曾在网络游戏、影视综艺等领域均有积极布局，但转型相对不及预期。

2022年，亨通集团入主，成为公司发展过程中的重要转折点。2021年6月，

亨通集团有限公司及其一致行动人通过司法拍卖获得公司原股东鲁剑持有的4.48亿股股份（占当时公司总股本的14.32%）并完成过户，拍卖成交价格为13.52亿元。2022年4月，进一步通过司法拍卖获得公司原控股股东、实控人沈培今先生持有的3.22亿股股份（占当时公司总股本的10.34%），拍卖成交价格为8.70亿元，自此公司控制权发生变更，亨通集团成为公司的控股股东。2025年4月1日，

公司将回购专用证券账户中0.85亿股予以注销以减少注册资本，公司股份总数变

更为29.74亿股，回购注销完成后，亨通集团及其一致行动人合计持股比例为

%。

控股股东亨通集团实力突出，当前位列中国企业500强、中国民企百强，跻

身全球光纤通信与海洋通信前三强，全球高压海缆前三强。亨通集团创建于1991年，是中国光纤光网、智能电网、新能源新材料等领域的高科技国际化企业集团，拥有70余家子公司，其中有5家上市公司，除了亨通股份（600226.SH）外，还包括亨通光电（600487.SH）、盟固利（301487.SZ）、香港联交所上市的亨鑫科技

（1085.HK）、以及在印尼证券交易所上市的Voksel（VOKS.JK）。亨通集团产业遍布全国15个省市，在国内拥有3座具有全球竞争力的高科技产业园（科技园、国际海洋产业园、光电科技产业园），建了12座海外产业基地，40多家营销技术服务公司，业务覆盖150多个国家和地区，为全球数十个国家的海洋光网和能源互联建设提供中国方案。

亨通集团入主后，2023年注入集团旗下优质资产，自此铜箔业务成为公司未来主要的发力点。2022年10月，公司公告拟以自有资金8160万元收购控股股东亨通集团旗下全资子公司亨通铜业持有的亨通铜箔51%股权，并在后续认缴期限内缴纳原亨通铜业未实缴的标的股权对应的16511.25万元注册资本，2023年2月收购完成，同期公司还以1亿元自有资金出资设立江苏亨通铜铝箔新材料研

究院。2024年8月，公司完成以自有资金2.93亿元对亨通铜箔剩余49%股权的收购，自此亨通铜箔成为公司的全资子公司。未来，公司将以亨通铜箔、铜铝箔新材料研究院为平台，持续推进金属箔及复合箔材料、薄膜及复合膜材料及其制品的生产、研究与开发。

2025年4月，公司公告控股股东亨通集团拟增持公司股份，彰显对公司未来

发展充满信心。亨通集团拟自公告披露之日起的12个月内实施增持计划，增持不设价格区间，资金来自于银行向亨通集团提供的专项贷款及亨通集团自有资金，增持金额不低于1.5亿元（含）、不超过3亿元（含），彰显控股股东对公司未来发展充满信心。

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