湖南黄金金锑共振上行，业绩高增可期.pdfVIP

公司点评报告

内容目录

金锑价格共振上行，业绩高增4

金锑双龙头8

金锑双轮驱动8

股权结构：背靠湖南省国资委9

成长性：甘肃加鑫及集团资源注入9

投资建议：金锑双轮驱动，给予公司“买入”评级10

风险提示12

图表目录

图表1：公司主要财务指标变化（亿元）4

图表2：24年业绩同比变动拆分（亿元）5

图表3：24Q4净利润同比变动拆分（亿元）5

图表4：24Q4净利润环比变动拆分（亿元）5

图表5：公司主要产品价格变动5

图表6：公司黄金产销（吨）6

图表7：公司黄金板块盈利情况（亿元）6

图表8：公司锑产品产销（吨）6

图表9：公司锑板块盈利情况（亿元）6

图表10：公司期间费用率7

图表11：公司毛利率净利率7

图表12：25Q1公司主要产品价格变动7

图表13：黄金价格走势7

图表14：锑价走势（万元/吨）7

图表15：公司资源量情况8

图表16：公司自产金产量（吨）8

图表17：公司自产锑产量（吨）8

图表18：公司收入构成（%）9

图表19：公司毛利构成（%）9

图表20：公司股权结构（数据截至24年报）9

图表21：甘肃加鑫资源量情况10

图表22：公司业绩拆分11

图表23：公司25年净利润对价格敏感性测算11

图表24：公司可比公司估值情况11

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

公司点评报告

金锑价格共振上行，业绩高增

事件1：公司发布2024年年报，24年实现营业收入278.39亿元，同比+19%；

实现归属于上市公司股东净利润8.47亿元，同比+73%；实现扣非净利润

8.70亿元，同比+76%。其中单季度来看，24Q4单季度实现营业收入68.49

亿元，同比+50.53%，环比+16.98%；实现归母净利润1.80亿元，同比

+71.32%，环比-21.43%；实现扣非净利润2.00亿元，同比+86.49%，环比

-13.55%。

事件2：公司发布25年一季度业绩预告，预计25年Q1实现归母净利润

3.25-3.74亿元，同比增长100%~130%；实现扣非净利润3.18-3.66亿元，

同比增长100%~130%。

图表1：公司主要财务指标变化（亿元）

来源：WIND，中泰证券研究所

金锑价格上行助力公司24年业绩高增：

黄金板块：1）量：2024年黄金产量46.33吨（yoy-2.87%），销量

46.39吨（yoy-2.58%），其中自产金产量3.71吨（同比减少6.13%）；

2）价：24年黄金销售均价为543元/克，同比增长23%；3）盈利：

24年黄金板块实现营业收入251.72亿元，毛利11.02亿元，同比增长

25%，据此测算自产金单位毛利为296元/克（同比增长34%），单位

成本为248元