工业行业钨丝渗透提速推动格局优化.pdfVIP

工业

正文目录

核心观点4

主要推荐逻辑4

区别于市场观点4

钨丝经济性逐步体现，渗透率持续提升5

光伏硅片切割耗材，钨丝线具备经济性5

钨丝渗透率持续提升，预计25-28年全球钨丝金刚线需求CAGR为41%8

周期底部金刚线盈利承压，钨丝母线高壁垒驱动行业格局优化10

金刚线供需错配，企业盈利承压10

钨丝母线技术壁垒高，驱动行业格局优化12

产业链标的梳理14

美畅股份：金刚线一体化龙头，钨丝母线进展领先14

高测股份：设备、金刚线、代工三业协同，薄片+细线闭环持续领跑15

岱勒新材：工艺优化持续推进，新业务打造第二成长曲线16

风险提示17

图表目录

图表1：碳钢金刚线结构示意图5

图表2：金刚线产业链5

图表3：硅片成本拆分（不含折旧）6

图表4：单晶硅片厚度6

图表5：不同类型硅片市场占比6

图表6：金刚线母线直径6

图表7：钨丝与碳钢丝金刚线抗拉强度对比6

图表8：钨丝与碳钢丝金刚线最小破断力对比6

图表9：钨丝金刚线切割效果优于碳钢线7

图表10：钨丝金刚线与碳钢金刚线价差7

图表11：虹鹭钨钼钨丝母线价格7

图表12：钨丝金刚线切片经济性敏感性分析（元/刀）7

图表13：钨丝金刚线切片经济性测算（元/刀）8

图表14：国内光伏新增装机8

图表15：全球光伏新增装机8

图表16：全球金刚线总需求测算9

图表17：23Q4-24Q4硅片价格大幅下跌10

图表18：主要硅片企业经营承压10

图表19：硅片开工率持续下降10

图表20：美畅股份金刚线价格下跌10

图表21：主要金刚线企业经营承压11

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

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图表22：主要企业金刚线业务毛利率11

图表23：2023年金刚线企业生产成本拆分11

图表24：金刚线原材料构成11

图表25：福立旺金刚线母线毛利率11

图表26：力量钻石、惠丰钻石金刚石微粉毛利率11

图表27：各金刚线企业产能12

图表28：2023年金刚线企业单位成本12

图表29：碳钢母线与钨丝母线生产流程12

图表30：各公司钨丝母线产能规划13

图表31：美畅股份发展历程14

图表32：美畅股份营业收入及同比14

图表33：美畅股份归母净利润及同比14

图表34：高测股份发展历程15

图表35：高测股份营业收入、归母净利润及同比15

图表36：高测股份分产品收入占比15

图表37：切片代工、切割设备和金刚线三业协同16

图表38：岱勒新材发展历程16

图表39：岱勒新材营业收入及同比17

图表40：岱勒新材归母净利润及同比17

图表41：产业链公司估值表（Wind一致预期，截至2025年4月23日收盘价）17

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3

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核心观点

主要推荐逻辑

钨丝金刚线渗透提速，预计25-28年全球钨丝线需求CAGR为41%。我们认为光伏金刚线

正实现从碳钢线向钨丝线的迭代。在硅片薄片化趋势下（N型硅片厚度降低与渗透率提升），

金刚线直径持