健民集团-市场前景及投资研究报告-儿药龙头，品牌创新成长空间.pdfVIP

证券研究报告

医药生物|中药Ⅱ

非金融|首次覆盖报告

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2025年04月29日健民集团(600976.SH)

投资评级：买入（首次）——儿药龙头焕新机，品牌+创新打开成长空间

投资要点：

健民集团始创于明崇祯十年（1637年），前身为历史悠久的“叶开泰”，1953年

改制为“武汉健民制药厂”，并于2004年登陆上交所。公司传承近400年历史文

化，旗下拥有健民龙牡叶开泰三大品牌。目前集团及全资子公司叶开泰国药共

持有264个药品批文，89个医保产品，40余个儿科药品，构建了“龙牡”儿药和

“健民”家庭常备药两大产品线。2024年，公司实现营收35.05亿元（yoy-16.81%），

归母净利润3.62亿元(yoy-30.54%）；从收入结构来看，医药工业和医药商业收入

各占50%，其中工业板块以儿科药、妇科药和特色中药为主，收入占比分别为44%、

32%和15%。

OTC产品线2024年实现收入7.68亿元，公司坚持“龙牡”儿药品牌和“健民”

市场表现：

慢病及家庭常备药品牌的双品牌战略，核心产品包括，1）龙牡壮骨颗粒：畅销40

年的儿科大单品，渠道库存优化已完成，预计将实现恢复性增长；2）便通胶囊：24H1

占据中国城市实体药店便秘用药中成药市场第二，持续广告投放，驱动OTC渠道快

速增长；3）健脾生血颗粒：作为独家、基药品种，正重点培育为OTC渠道第三大

单品。我们预计随着龙牡壮骨颗粒市场份额保持稳定，以及公司推动“龙牡”品牌

由单一产品品牌向儿童药品类品牌升级，便通胶囊和健脾生血颗粒两大单品加速增

长，OTC产品线营收将保持较快增长。未来随着销售规模效应显现，整体盈利能力

有望进一步提升。公司持续推进“专业品牌+消费者品牌”“院内+院外”双轮驱动

策略，更多特色产品将从院内市场向院外市场拓展。

基本数据2025年04月28日处方药产品线2024年实现收入9.79亿元，其中健脾生血片、小金胶囊、小儿宝泰

收盘价（元）42.73康颗粒、便通胶囊等产品年销售额均过亿元，七蕊胃舒胶囊、拔毒生肌散等新品保

一年内最高/最低

（元）66.80/39.75持快速增长势头。我们预计未来处方线有望保持较快增长，主要增长动能来自：1）

总市值（百万元）6,554.72中药创新药加速放量：中药1.1类新药七蕊胃舒胶囊（2022年纳入医保）、小儿紫

流通市值（百万元）6,550.45

总股本（百万股）153.40贝宣肺糖浆（2024年纳入医保）持续加快医院终端覆盖，2025年4月新获批的小

资产负债率（%）40.15儿牛黄退热贴膏将进一步增强儿科产品线竞争力；2）持续加大中药创新药研发投入，

每股净资产（元/股）16.59

资料：聚源数据2024年研发投入达到9716万元（同比+22.73%），在研管线中，通降颗粒与枳术

通便颗粒目前已完成Ⅱ期临床试验，未来将进一步丰富公司在消化领域的产品布局。

健民大鹏为健民集团贡献稳定投资收益。武汉健民大鹏药业专注于体外培育牛黄原

料药及相关制剂的