易普力-市场前景及投资研究报告-民爆矿服龙头，西部大开发.pdfVIP

投资逻辑

公司为中国能建旗下爆破服务平台，重组后规模优势显著。公司

成立于1993年，2023年实现重组上市，实控人为国资委。重组前

截至2022年底，原南岭民爆工业炸药产能17.3万吨；重组完成

后据24年年报披露，截至25年3月公司工业炸药生产许可产能

为58.15万吨（含收购河南松光民爆51%股权产能新增6万吨）。

据中爆协统计，2024年公司生产总值、工业炸药年产量及爆破服

务收入排名均位列行业第二。2024年公司营业总收入85亿元，同

人民币(元)成交金额(百万元)

比增长1.4%，归母净利润7.1亿元，同比增长12.5%。15.00600

行业供给格局持续改善，公司前瞻布局西部高增长地区。“准入资14.00500

质”与“政策”构成行业主要壁垒的同时推动格局持续优化，202513.00400

300

年2月工信部再次发文提出到2027年底形成3到5家具有较强国12.00

200

际竞争力的大型民爆企业。需求端来看各地区景气分化较为明显，11.00100

煤化工大发展背景下新疆地区将持续受益，资源开发和水利基建10.000

99999

22222

为西藏地区带来显著增量。公司通过调增产能重点布局新疆基地，47014

00100

44455

22222

使得新疆地区混装炸药产能提升显著，截至2025年1季度公告已

成交金额易普力沪深300

披露的新疆地区项目订单合同金额已经达到127.64亿元。西藏区

域目前工业炸药许可产能合计8.3万吨，其中公司在西藏区域产

能布局为2.5万吨。依托先发优势公司有望快速承接这一轮西部公司基本情况（人民币）

大开发带来的增量需求，从而实现收入增长和盈利改善。项目202320242025E2026E2027E

发挥央企优势把握