震荡市中寻求高胜率，关注银行转债.docxVIP

证券研究报告

证券研究报告

内容目录

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u可转债市场观点 4

市场一周走势 5

重要股东转债减持情况 7

转债发行进展 7

私募EB项目更新 8

风格策略：大额高评级偏债强 8

一周转债估值表现：转债估值转跌 9

风险提示 12

图表目录

图表目录

图1.权益与转债市场窄幅震荡 4

图2.转债交投情绪较弱 4

图3.大盘价值风格凸显 4

图4.博时可转债ETF份额边际回暖 4

图5.银行转债梳理 5

图6.转债与权益市场表现 6

图7.申万行业指数一周涨跌幅 6

图8.转债一周涨跌幅 6

图9.转债一周成交额 6

图10.中证转债指数与成交额 7

图11.转债估值情况 7

图12.近一年来转债分评级回测结果 9

图13.高评级相对低评级转债收益率净值曲线 9

图14.近一年来转债分余额回测结果 9

图15.大额相对小额转债超额收益净值曲线 9

图16.近一年来转债分风格回测结果 9

图17.偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线 9

图18.分平价溢价率（单位：%） 10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图19.全口径溢价率（单位：%） 10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

证券研究报告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

证券研究报告

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

图20.偏债转债纯债溢价率中位数 10

图21.偏股转债转股溢价率中位数（单位：%） 10

图22.YTM大于3、YTM大于0转债个数（单位：只） 11

图23.跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只） 11

图24.银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%） 11

图25.AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%） 11

图26.AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布 11

图27.AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布 11

图28.调整百元溢价率表现（%） 12

表1.大股东转债持有比例较高的发行人 7

表2.转债发行进展 8

表3.本周私募EB项目更新 8

可转债市场观点

本周权益与转债市场窄幅震荡，交投情绪较弱。美国关税反复扰动不确定性较强，主题轮动较快，资金多观望。近期上证指数连阳，量能收缩，本周权益与转债窄幅震荡，周五万得全A收于4899.63点，周涨幅0.39%，中证转债收于418.46点，周跌幅0.58%，周五两个指数日涨跌均为0%。转债日成交额明显下滑，从4月9

日1131.93亿元下滑至本周五452.41亿元，百元溢价率压缩。

图1.权益与转债市场窄幅震荡 图2.转债交投情绪较弱

5600

5400

5200

5000

4800

4600

4400

4200

万得全A 中证转债（右轴）

445

440

435

430

425

420

415

410

405

400

395

2025/1/22025/1/62025/1/8

2025/1/2

2025/1/6

2025/1/8

2025/1/10

2025/1/14

2025/1/16

2025/1/20

2025/1/22

2025/1/24

2025/2/5

2025/2/7

2025/2/11

2025/2/13

2025/2/17

2025/2/19

2025/2/21

2025-02-25

2025-02-27

2025-03-03

2025-03-05

2025-03-07

2025-03-11

2025-03-13

2025-03-17

2025-03-19

2025-03-21

2025-03-25

2025-03-27

2025/3/31

2025/4/2

2025/4/7

2025/4/9

2025/4/11

2025/4/15

2025/4/17

亿元 日成交额 百元溢价率（右轴） %

1,200 27

1,100

26

1,000

25

900

800 24

700 23

600

22

500

21

400

2025-01-022025-01-062025-01-08

2025-01-02

2025-01-06

2025-01-08

2025-01-10

2025-01-14

2025-01-16

2025-01-20

2025-01-22

2025-01-24

2025-02-05

2025-02-07

2025-02-11

2025-02-1