浙江沪杭甬区域经济赋能车流量长期增长，改扩建重塑资产久期.docxVIP

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目录

TOC\o1-2\h\z\u浙江省区域经济繁荣，收费公路管理条例有望推进 6

全国高速公路里程稳健增长，路网密度尚有提升空间 6

生产+消费端需求持续释放，客货流步入上行轨道 6

浙江省区域经济繁荣，保障车流量稳定增长 7

收费公路管理条例有望推进 8

区位优势奠定路产质量，存量与增量兼备 9

国资匠心之道，深耕收费公路运营 9

核心路产立足长三角，路产权益年限较长 10

增量项目有序推进，协同效应有望强化 11

车流量增长驱动业绩高增，盈利能力行业领先 12

营收与利润以公路业务为主，多业务协同发展 12

主要路产历年车流量情况 13

盈利能力行业领先，分红比例有望提升 15

盈利预测及估值 16

盈利预测 16

4.2估值 17

风险提示 18

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录

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图1：全国高速公路里程（万公里）及同比增速 6

图2：全国高速公路路网密度（公里/万平方公里） 6

图3：浙江省高速公路收费里程（公里） 6

图4：浙江省收费高速公路单公里收入（万元/公里） 6

图5：中国货运运输生产指数稳步上行 7

图6：2018-2024年全国公路货运周转量（亿吨公里）及同比增速 7

图7：2010-2024年快递业务量（亿件）及同比增速 7

图8：2018-2023年全国民用汽车拥有量（万辆）及同比增速（%） 7

图9：2016-2024年浙江省人均GDP（万元）及同比增速 7

图10：2010-2023年浙江省民用汽车拥有量（万辆）及同比增速 7

图11：浙江省人均GDP及高速公路密度均位于全国前列 8

图12：浙江沪杭甬发展历程 9

图13：截至2024年12月31日浙江沪杭甬股权结构图 9

图14：公司路产分布状况（截至2024年） 10

图15：2018-2024年公司营收（亿元）及同比增速 12

图16：2024年公司各业务营业收入占比 12

图17：2018-2024年公司归母净利润（亿元）及同比增速 12

图18：2024年公司各业务净利润占比 12

图19：公司控股路产日均车流量（辆） 13

图20：公司控股路产通行费收入情况（亿元） 13

图21：2013-2024年沪杭甬高速日均车流量（辆）及同比增速（%） 13

图22：2013-2024年沪杭甬高速通行费收入（亿元）及同比增速（%） 13

图23：甬舟复线施工，舟山跨海大桥物流增重 14

图24：2019-2024年舟山跨海大桥日均车流量（辆）及同比增速（%） 14

图25：2019-2024年舟山跨海大桥通行费收入（亿元）及同比增速（%） 14

图26：2013-2024年上三高速日均车流量（辆）及同比增速（%） 15

图27：2013-2024年上三甬高速通行费收入（亿元）及同比增速（%） 15

图28：2018-2023年公司现金分红总额（亿元）及股利支付率（%） 16

图：-年公司股息率.....................................................................

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表1：关于收费公路管理条例相关文件梳理 8

表2：浙江沪杭甬控股路产基本情况（截至2024年12月31日） 10

表3：浙江沪杭甬新投产路段及改扩建项目情况 11

表4：港股高速公路公司ROE分析 15

表5：浙江沪杭甬盈利预测 17

表6：估值表 17

合并损益表 19

合并资产负债表 19

合并现金流量表 19

浙江省区域经济繁荣，收费公路管理条例有望推进

全国高速公路里程稳健增长，路网密度尚有提升空间

全国高速公路里程稳健增长，路网密度仍有提升空间。2023年受全国高速公路新增投资的影响，整体增速略有放缓，2024年整体投资节奏延续，2025年预计整体增速仍有修复。截至2023年全国高速公路路网密度达到192公里/万平方公里。

图1：全国高速公路里程（万公里）及同比增速 图2：全国高速公路路网密度（公里/万平方公里）

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全国高速公路里程