2025年4月行业信息跟踪月报：大宗消费品、光伏行业的制造端景气度回落，厂商生产信心不强.pdfVIP

策略专题研究

目录

14月行业信息思考3

1.1消费品、装备制造业景气度边际回落，政策加码鼓励的必要性正在增强3

24月行业信息回顾6

2.1煤炭供需双弱格局延续，金属内部需求分化，黄金价格再创新高，港口吞吐量暂稳6

2.2地产板块：成交面积边际回落，投资维持低位运行，建材需求疲弱8

2.3金融板块：4月A股交易热度减退，托底力量持续，社融数据好于预期10

2.4中游制造板块：机械设备内外销维持较优、重卡销量尚待改善11

2.5消费板块：服务消费景气较优，大宗消费品短期内销向好，外销不确定性增多，免税、即时零售、跨境电商等新兴消

费行业月内受到较多关注12

2.6TMT板块：贸易关税壁垒增加，人形机器人、人工智能产业发展或受制约16

2.7新能源板块：锂电池需求平稳，光伏需求退坡提前发酵16

3总结19

4风险提示20

插图目录21

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策略专题研究

14月行业信息思考

1.1消费品、装备制造业景气度边际回落，政策加码鼓励的

必要性正在增强

4月制造业景气度回落，其中，消费品行业和装备制造业的景气度皆由景气区

间下跌至不景气区间。4月制造业PMI为49.0%，较前值回落1.5个百分点，低

于荣枯线的50%，同时也低于21年-24年4月均值的49.5%。分类来看，消费

品行业、装备制造业、高技术制造业和基础原材料行业的PMI分别由3月的50.0%、

52.0%、52.3%、49.3%回落至4月的49.4%、49.6%、51.3%、47.7%，高技术

制造业依旧高于荣枯线，维持在景气区间；同时，基础原材料行业在房建投资低位

运行，煤炭需求持续疲弱的背景下，今年以来持续位于不景气区间。值得关注的是，

4月消费品行业和装备制造业皆由景气区间滑落至50%以下的不景气区间。

图1：4月制造业PMI回落至不景气区间图2：4月消费品行业、装备制造业PMI回落至不景气

区间

资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院

从4月行业高频数据来看，我们确实看到属于消费品行业和装备制造业的大

宗消费品（家电、汽车）以及光伏的制造端在4月景气度回落明显。具体来看：①

汽车方面，尽管4月汽车销量在车展举办、大量热点新车扎堆上市的推动下维持

较优增速，乘联会预计，4月狭义乘用车零售达175万辆，同比+14.4%，但开工

率的角度来看，与乘用车关联度更高的汽车半钢胎开工率4月均值为79.21%，较

3月回落3.81个百分点，回落幅度大于21年-24年季节性均值的-0.75个百分

点。②家电方面，尽管销售端数据维持相对亮眼表现，4月公布的3月零售额同比

+35.1%，增速亮眼。4月第四周，三大白电（空调、冰箱、洗衣机）的线上销量

同比分别+76.2%、+13.4%、+9.1%；线下销量同比分别+28.0%、+1.9%、+1.8%，

增速皆稳中向好。但排产端来看，4月三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产同比

分别+9.1%、-6.7%、+1.4%，增速较3月的+13.5%、+0.5%、+2.4%边际回落。

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