2025年一季报业绩变化有何投资指引？.pdfVIP

策略专题报告

内容目录

一、A股业绩整体企稳回升，全A两非改善相对明显3

二、行业拆分：TMT、有色金属板块业绩相对占优6

三、价格压力整体持续，政策支持下部分行业“困境反转”8

四、PB-ROE视角下，部分行业存在估值修复潜力9

五、行业配置：关注“困境反转”与低位稳健类板块11

风险提示12

图表目录

图表1：21-25Q1，A股营业收入同比增长率（%）3

图表2：21-25Q1，A股归母净利同比增长率（%）3

图表3：21-25Q1，A股板块营收同比增长率（%）3

图表4：21-25Q1A股板块归母净利同比增速（%）3

图表5：21-25Q1主要指数营收同比增长率（%）4

图表6：21-25Q1主要指数归母净利同比增速（%）4

图表7：2020-2025年A股整体ROE（TTM，%）4

图表8：2020-2025每年一季度A股ROE拆解5

图表9：2020-2025Q1A股总资产周转率（次）5

图表10：2024-2025年A股大类行业ROE(%)5

图表11：2025-2025年A股个股业绩表现分布6

图表12：2025年一季度A股一级行业业绩与增速6

图表13：电子板块归母净利润与同比7

图表14：计算机板块归母净利润与同比7

图表15：钢铁板块归母净利润与同比7

图表16：建材板块归母净利润与同比7

图表17：有色金属板块归母净利润与同比8

图表18：煤炭板块归母净利润与同比8

图表19：2024-2025年全A成交额变化8

图表20：25年一季度A股部分行业营收增速与归母净利润对比9

图表21：2025年一季度行业ROE变化10

图表22：一级行业PB-ROE相对位置对比10

图表23：A股ROE整体下行，公用板块相对稳定11

图表24：利率下行带动公用板块风险溢价上升11

-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分

策略专题报告

一、A股业绩整体企稳回升，全A两非改善相对明显

从整体指数来看，A股业绩企稳回升，全A两非改善相对明显。全A股2025Q1

营收同比增速为-0.41%，较2024全年增速下降0.11个百分点，归母净利润同

比增速为3.46%，较2024全年增速提高6.43个百分点；全A非金融石油石化

2025Q1营收同比增速为0.31%，较2024全年增速提升1.15个百分点，归母净

利润同比增速为5.13%，较2024全年增速提升19.02个百分点。

图表1：21-25Q1，A股营业收入同比增长率（%）图表2：21-25Q1，A股归母净利同比增长率（%）

来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所

分版块看，新兴成长板块表现较优。上证指数2025Q1营收同比增速为-2.18%，

较2024全年下降1.47个百分点，归母净利润同比增速为1.13%，较2024全年

增速下降0.18个百分点；科创50指数2025Q1营收同比增速为-13.52%，较2024

全年增速下降8.78个百分点，归母净利润同比增速为-94.65%，较2024全年增

速下降49.65个百分点。深证成指2025Q1营收同比增速为4.99%，较2024年

全年增速上升3.23个百分点，归母净利润同比增速为