2025年4月宏观经济数据前瞻：4月经济，外需短期波动不改长期趋势.pdfVIP

宏观深度报告

正文目录

1预计4月经济小幅回落5

2出口扰动下工业生产或放缓5

3预计4月社零增速同比4.8%5

4投资需求基本稳定，制造业和广义基建偏强7

4.1制造业投资继续作为逆周期变量8

4.24月基建增速维持强度，政策定调加紧发力8

4.3预计2025年1-4月地产投资累计增速-10.1%，继续低位震荡11

5抢出口仍有支撑，进口有待改善12

6预计CPI相对承压，PPI同比降幅大致持平12

6.1消费品价格涨跌互现12

6.2生产资料价格维持磨底13

7失业或季节性回落，增量储备政策出台关键在就业13

8预计4月金融数据回落14

9风险提示14

3/17请务必阅读正文之后的免责条款部分

宏观深度报告

图表目录

图1：预计4月乘用车销量约175万辆6

图2：4月航班执飞量回暖6

图3：4月12城地铁客运量好于历史同期6

图4：4月30城商品房销售面积回落6

图5：3月广义基建反弹较为显著7

图6：3月固定资产投资环比略弱于季节性7

图7：制造业投资是固定资产投资的强变量7

图8：3月设备工器具购置表现延续偏强态势8

图9：3月民间投资累计同比增速转正8

图10：广义及狭义基建投资分项累计同比增速一览9

图11：月度新增专项债规模（亿元）10

图12：4月下旬螺纹钢表观需求走弱10

图13：4月下旬石油沥青装置开工率修复较快10

图14：本周水泥发运率走弱10

图15：本周磨机运转率小幅修复10

图16：国有及国有控股建筑业企业新签合同金额:累计同比（截至2024年Q4）11

图17：八大建筑央企新签合同额：累计同比（截至2025年Q1）11

4/17请务必阅读正文之后的免责条款部分

宏观深度报告

1预计4月经济小幅回落

我们认为，4月基本面呈现修复态势，对等关税影响下出口短期下降，部分拖累市场供

需，经济景气度在关税冲击下小幅下探。我们预计，二季度经济相较一季度将有所回落，全

年可能呈现前高中低后稳的U型走势（具体参见2025年3月15日报告《中美缓和窗口期

风险偏好助力科技牛——2025年Q2宏观形势展望》）。我们判断，二季度大类资产的核心取

决于风险偏好，短期内权益市场以低波红利为代表的防御板块或相对占优。债券市场方面，

考虑后续可能通过降准降息的方式应对外部风浪，预计利率可能趋于下行。