四问超长期特别国债.docxVIP

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一、2025年超长期特别国债的发行计划有何变化？ 3

二、2024年超长期特别国债的使用情况如何？ 4

1、超长期特别国债的分配情况 4

2、各地区超长期特别国债的使用情况 6

3、各地区超长期特别国债的具体投向 8

三、超长期特别国债与专项债之间有何差异？ 8

四、如何看待未来超长期特别国债的支出节奏？ 10

图表目录

图1：2024年超长期特别国债发行情况 3

图2：2024年与2025年超长期特别国债发行情况比较 4

图3：各省份GDP规模和超长期特别国债分配额度 6

图4：2024年各地区超长期特别国债支出规模 7

图5：2024年各地区超长期特别国债使用进度 7

图6：超长期特别国债的投向领域 8

图7：各省份超长期特别国债与新增专项债额度分配情况 9

图8：2024年超长期特别国债与新增专项的投向领域比较 9

图9：2024年各省份超长期特别国债待支出资金占比与政府性基金转移性支出比例 10

图10：2025已披露超长期特别国债预算支出规模 11

图11：2025已披露超长期特别国债预算支出领域 11

表1：2024年各省份超长期特别国债额度分配情况 5

一、2025年超长期特别国债的发行计划有何变化？

2024年超长期特别国债发行进度呈现“两头低、中间高”的特点。5月、11月发行规模较低，而6-10月发行规模基本呈现平均分布的状态。总发行规模上，

20年期国债发行规模为3000亿元，30年期国债发行规模为6000亿元，而50

年期国债发行规模仅为1000亿元。

图1：2024年超长期特别国债发行情况

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

20年期 30年期 50年期 累计发行进度（右）亿元 %

资料来源：2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11

资料来源：

120

100

80

60

40

20

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Wind

Wind，财政部，招商证券

与2024年相比，2025年超长期特别国债的发行节奏明显前置。2025年4月财政部公布2025年超长期特别国债的发行计划。第一，首次发行时间提前，首批

超长期特别国债发行时间为4月24日，较去年的5月17日明显提前。第二，首次发行规模较去年更高，2024年首批超长期特别国债发行规模为800亿元，

其中20年期和30年期各为400亿元，而2025年首批发行规模达到1210亿元，

20年期和30年期分别为500亿元和710亿元。后续来看，第二批和第三批发行数量与去年一致，但发行规模可能要高于去年。第三，20年期国债发行数量较去年下降，或预示超长期特别国债平均期限较去年进一步拉长。

图2：2024年与2025年超长期特别国债发行情况比较

发行数量

5

2024年 2025年

4

3

2

1

0

资料来源：4月 5月

资料来源：

6月 7月 8月

9月 10月

11月

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Wind

Wind，财政部，招商证券

二、2024年超长期特别国债的使用情况如何？

1、各地区超长期特别国债的分配情况

近九成超长期特别国债转移给地方使用。2024年全国政府性基金预算中，超长期特别国债全部计入中央政府性基金收入，其中5000亿元作为中央本级支出，

5000亿元对地方进行转移支付。但从实际使用情况来看，中央本级支出仅使用

了1247.04亿元，其余8752.96亿元向地方进行了转移支付。

各省份超长期特别国债的分配情况与经济体量基本匹配，东部经济大省占比较高，但也适度向中西部和东北地区进行倾斜。根据公开资料整理，目前共有18个省份公布超长期特别国债的具体分配额度，还有四个省份仅公布了用于“两

重”或“两新”的超长期特别国债额度。浙江、江苏、山东、广东等经济大省合计获得2055亿元超长期特别国债，在全国范围内的占比接近25%。此外，河北、四川、黑龙江、安徽等省份也得到较大程度的倾斜，合计超长期特别国债额度占比为21%。

表1：2024年各省份超长期特别国债额度分配情况（亿元）

省份 文件/资料名称 总额度 两重 两新 详细情况

关于2024年全省和省

浙江 级预算执行情况与

2025年全省和省级预

算草案的报告

关于江苏省2024年预江苏 算