EU-距离下欧式期权定价问题研究——基于风险中性矩约束.pdf

摘要

期权具有良好的套期保值功能，是一类重要的金融衍生产品，而期权定

价一直是现代金融研究的核心领域之一。1973年，BlackScholes给出了期

权定价公式，之后许多学者在Black-Scholes模型的基础上进行了进一步的研

究，并提出了许多新的期权定价方法。比较常见的方法有：蒙特卡洛模拟方

法、有限差分法等。对于非参数定价，1996年Stutzer提出的熵模型成为期权

定价的非参数模型之一。Stutzer通过利用熵距离函数，将先验概率测度转换

为等价鞅测度，从而来为期权进行定价。当标的资产的价格服从几何布朗运

动时，Stutzer的熵定价方法能够准确的为欧式期权进行定价。

本文的主要工作是在熵定价模型的基础上，研究Euclidean(简写为EU)

距离下欧式期权的定价问题。该模型使用对数收益风险中性矩作为约束充分

利用市场数据信息，给出准确的定价结果。通过在模拟市场上对该方法进行

检验，发现基于风险中性矩的EU模型定价结果可以和Black-Scholes公式比

拟，而且定价结果比基准方法（AlockSmith,2014）更为准确，同时发现在使

用EU距离为期权定价时，会出现一个负的偏差。

关键词：EU距离风险中性矩等价鞅测度欧式期权

Abstract

Theoptionwhichisanimportantfinancialderivativeproductplaysan

effectiveandimportantroleinavoidingriskandhedging.Howtopriceforthe

optionhasalwaysbeenthehotissueinmodernfinancefield.In1973,Blackand

ScholesgavetheoptionpricingformulawhichisknownasBlack-ScholesModel

now,thenmanyscholarsdidsomefurtherworkonthebasisofBlack–Scholes

Model.Whilesomescholartriedtopricetheoptionbyothermethods.Suchas

MonteCarlomethod,finitedifferencemethod,etc.TheCanonicalvaluation

methodwhichwasproposedbyStutzerin1996isalsooneofthesemethods.By

choosingtheriskneutralmeasurethathasminimumentropywithrespecttothe

empiricalhistoricalmeasure,thismethodhastheabilitytopriceoptionswhenthe

dategeneratingprocessisgivenbytheBlack-Scholesmodel.

Inthispaper,weuseEuclideandivergenceinsteadofKullbackLeiber

divergencetopriceforEuropeanoptionsInordertoimprovethepricingaccuracy,

weincorporateinformationriskneutralmoments,whicharerecoveredfromaset

ofmarketavailableoptiondate,asconstraintsinto