P2P平台系统风险研究.pdfVIP

摘要

P2P网络借贷平台在我国的快速发展，有着深刻的社会现实根源。由于

我国金融机制僵化和金融市场发展迟缓，除相对安全的房贷以及抵押贷款等

外，大量中小型私人企业和个人很难从银行获得贷款。P2P网络借贷作为一

种新型的金融中介形式，理论上可以很好地为小微企业和个人提供便捷的融

资渠道，现实上也推动了我国金融行业的进一步发展。我国当前P2P行业监

管不严格，相关法律法规不完善，准入门槛低，这种宽松的监管环境使得整

个行业爆发式发展，然而同时带来的结果却是问题平台不断增多，市场极度

混乱。截止2016年12月，问题平台占整个P2P行业平台总数的45%以上，

特别是2015年底发生的e租宝事件，其涉案金额之巨大，牵涉人数之众多，

已经成为目前我国P2P网贷第一案。这种情况不仅让投资者蒙受巨大的损失，

也给整个行业带来极大的冲击，严重影响公众对整个P2P行业的信心，一时

间P2P网贷平台成为高风险的代名词。

在行业快速发展，问题不断凸显的背景下，针对P2P平台系统风险研究

显得尤为必要。但当前我国对P2P平台系统风险研究依然还不够深入，主要

表现在：

第一体现在P2P平台系统风险评级指标研究上。对于商业银行风险评级

指标和企业经营风险评级指标的理论和实证研究较成熟，并已经成功运用到

实际操作中去。但是对于P2P这种新型的互联网金融平台的风险评级指标研

究，仍未达成权威的结论。虽然以网贷之家为代表的门户网站采用了一些较

为传统的专家打分等评级指标，但其方法相对简单，实用性不高。

第二体现在风险评级方法上。对于商业银行和企业的风险评级方法的研

究，历经古典信用评级模型到信用违约统计模型，再到现代高级风险度量模

型，各种评级方法层出不穷，形成一个完整的方法体系。而目前对我国P2P

平台风险评级方法的运用基本上有两种，一是以网贷之家和网贷天眼为代表

的门户网站，采用层次分析法结合专家打分法，二是以中央财大互联网经济

研究院等学术背景较强的机构所采用的主成分分析法。鉴于P2P评级与传统

商业银行不同，而其风险更高社会影响更大，进一步研究是否存在更有效的

评级方法成为必要。

本文首先梳理了相关理论文献，回顾了关于商业银行和企业风险评级的

相关理论研究；然后对比分析了国内外P2P平台的差异，以及P2P网络借贷

和商业银行借贷的差异。指出国外P2P平台是作为一个纯粹的信息中介而存

在，国内的P2P平台存在着资金池的问题，而且会参与借贷双方的交易，所

以我国P2P平台经营模式更加接近银行，这就导致P2P平台系统风险是我国

独有的现象。

然后本文在理论和实际相结合的基础上，从微观层面的具体借款项目，

到P2P平台自身的状况，再到宏观层面的经济环境，分析了我国P2P平台系

统风险的种类及来源。结合我国商业银行风险评级指标，本文提出了一套

P2P平台系统风险评级的指标体系，利用该指标体系，结合实证研究，进一

步深入论证了该指标体系的合理性。

紧接着，选择两种风险评级中较典型的logit模型和主成分分析法对206

家P2P平台进行评级研究，并利用31家倒闭平台的数据来验证评级的效果。

结果发现logit模型评级效果要好于主成分分析法。

在利用两种方法进行评级的过程中，本文又做了以下两点重要工作：

一是使用平台倒闭前三个不同时间段的均值作为样本数据。P2P平台倒闭

前无法确定哪一段时间是正常经营期，哪一段时间是风险发生期，如果只是

单单地将观察期数据简单加总平均，则会将正常经营期间数据与风险发生期

数据混合。因此本文建立三个数据样本，平台倒闭前1个月数据样本M1，平

台倒闭前3个月平均数数据样本M3，平台倒闭前6个月平均数数据样本M6，

分别进行评级。而后利用计量模型分析不同的样本期间段如何影响评级效果。

二是在主成分分析法中，比较了本文的P2P平台系统风险指标体系与网

贷之家风险指标体系。研究表明本文建立的P2P平台系统风险指标体系评级

效果好于网贷之家风险指标体系。

关键词：P2P平台系统风险风险评级logit模型主成分分析法

Abstract

TheP2Pnetworklending