千里科技-市场前景及投资研究报告-老树新花，千里马AI+.pdfVIP

千里科技(601777)/摩托车及其他/公司深度研究报告/2025.05.18

老树新花，千里马拥抱“AI+车”新启程

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖从摩企到AI智行开放平台，千里之行始于足下：公司从摩托车业务起

基本数据2025-05-16

家，随后转型进入新能源赛道，破产重组后引入资本，如今科技创始人印

收盘价(元)8.71

流通股本(亿股)45.21奇加盟，开启“AI+车”新篇章。公司核心业务包括终端业务与科技业务，终

每股净资产(元)2.34端业务中摩托车业务毛利率从2020年的8.61%提升至2023年的12.74%，得

总股本(亿股)45.21益于专注通勤日常及大排量航旅赛道的策略以及全球化布局；汽车业务随着

最近12月市场表现科技业务后续赋能，智能驾驶以及Robotaxi业务有望加速。

千里科技沪深300❖政策支持+技术迭代，智驾平权推动智驾系统渗透率提升：1）政策端：

上证指数摩托车及其他

213%国内政策持续完善，为自动驾驶产业发展注入动力；2）技术端：硬件软件

167%双重革新，推动智驾规模落地，以激光为例：2024年1-11月汽车激光

121%搭载总数达131.4万颗，技术升级+规模量产推动平价上车。高工智能汽车

74%研究院监测数据显示，2024年，中国市场乘用车前装标配NOA交付197.47

28%万辆，同比+162.31%，前装渗透率提升至8.62%；目前以NOA为代表的高阶

-18%智驾搭载车型价格已下探至20-30万元价位，高速NOA+轻量化城区LCC/记

忆行车的功能组合有望在2025年继续下探价位，渗透率有望持续提高。

❖多方资源汇聚，有望加快智驾和Robotaxi业务落地：1）基因匹配：董

事长印奇为清华姚班出身，是AI企业科技的创始人，全新的管理层与股

东背景切合AI+车的发展定位。2）拟设立智驾合资公司：公司拟和重庆两江

产业基金、重庆产业母基金、重庆江河汇、吉利、重庆迈驰、路特斯机器人成

立合资公司“千里智驾”，注入优质资产资源并提供相关的业务支持。3）

Robotaxi：公司深度绑定曹操出行，Robotaxi业务有望走向商业化落地。

❖投资建议：AI+车趋势下公司有望开启新征程。我们预计公司2025-2027年实

现营业收入89.66/102.92/121.76亿元，归母净利润0.84/1.