厦门象屿-市场前景及投资研究报告-厚植根基，拓新致远.pdfVIP

公司深度研究|物流

证券研究报告

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厦门象屿（600057.SH）公司评级增持

当前价格6.90元

厚植根基，拓新致远合理价值7.69元

报告日期2025-05-18

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核心观点：

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基本数据

⚫厦门国资控股，深耕全产业链服务模式：厦门象屿成立于1995年，于总股本/流通股本（百万股）2807.00/2192.51

2008年进行股份制改革，2011年借壳上市。据24年年报，公司营收总市值/流通市值（百万元）19480.55/15216.02

规模超3600亿元，总经营货量超2亿吨，三十年发展以来构建了覆盖一年内最高/最低（元）7.89/4.69

采购、生产、物流、销售的全产业链服务体系。从分部毛利看，24年30日日均成交量/成交额（百万）21.77/139.71

大宗商品经营/大宗商品物流/生产制造占比分别为75%/10%/15%。

近3个月/6个月涨跌幅（%）14.52/16.25

⚫短期看经营环境复苏与造船业绩释放。从经营本质上来看，大宗供应

链企业是以现货贸易为根本的盈利组织，依附于各条大宗商品产业链

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相对市场表现

上，通过组织采购、销售、物流、加工等方式赚取交易与服务收益。

短期而言，刺激政策有望推动宏观转向，经营环境的复苏能够带动商20%

品贸易需求的回升，从而有望助力大宗供应链企业的盈利水平实现均10%

-1%

值回归。同时，公司造船业务有望成为业绩缓冲垫，据克拉克森，截05/2407/2409/2411/2401/2503/2505/25

-11%

至25年5月，象屿海装在手订单87艘，新船交付计划已排至29年。-22%

⚫长期看品类与国际化纵向扩张。长期来看，国际大宗供应链巨头在成-32%