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大型城投集团的业务组合管理案例解析

1、大型城投集团业务发展现状

城投企业不仅是我国国有企业的重要组成部分，还是城市基础设施建设与运营、产业转型升级的重要力量。近年来，为实现资源重新整合配置，优化业务结构，提升企业融资能力并推动市场化转型，各城市将原有城投公司进行产业化、集团化重组。一些地方还通过新设或合并的方式组建了新的城投集团。从当前整体情况看，大型城投集团在业务发展上逐渐呈现出多元化、市场化和专业化的特征。

通过对省会城市且地区生产总值在万亿规模以上、营业收入规模在200亿元以上17家大型城投集团业务经营情况统计分析、研究，大型城投集团业务主要包括工程施工、房地产开发、商品贸易、市政公用和制造业等领域。其中，工程施工、房地产开发、商品贸易涉及企业数量较多，且在公司整体收入构成中占有较大比例。

从业务集中情况看，8家城投集团单一业务营收占比超过50%，其中工程施工业务有济南城市建设集团（77.2%）、深圳市地铁集团（58.5%）和武汉生态环境投资发展集团（92.7%）；商品贸易业务有福州城市建设投资集团（59.4%）、河南航空港投资集团（70.3%）和长沙先导投资控股集团（78.5%）。房地产开发业务中南京市国有资产投资管理控股集团2023年业务营收占比超过50%，为62.1%。另外在本次统计研究中，5家90%以上营业收入来源于三个业务板块，数量占比29.4%。

表1-1大型城投集团主营业务情况

注1：城投口径为企业预警通

注2：数据来源于各公司评级报告、募集说明书等，

均为2023年数据

根据我们的分析研究，可以发现大型城投集团业务发展主要呈现以下特征：

1．业务盈利能力弱。城投集团有不少公益性或准公益性项目，如公路、桥梁等城市基础设施建设，保障房项目，土地开发整理，公用事业等。这些项目普遍投资大、周期长、回报率低，难以产生足够的利润。特别受近年宏观经济下行和房地产市场调整，城投集团主营业务收入疲软，同时地方财政收紧态势下政府补贴减少，进一步削弱了公司的盈利能力，城投集团净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）均呈下降趋势。

表1-2部分城投集团2021-2023年净资产收益率和总资产收益率

2．业务经营种类多。在市场化转型的推动下，城投集团业务范围正逐步向商品贸易、资产运营、产品制造、文化旅游、金融服务、咨询设计等多元化领域拓展。虽然业务多样性有助于城投集团分散自身经营风险，但此类业务种类繁杂、行业差异大，并且与公司主营业务关联性较低，导致市场竞争力不足，很难有效带动城投集团转型发展，更难以走出去参与跨区域的市场化竞争。

3．业务营收不均衡。城投集团业务结构表现为传统业务和新兴业务并存发展格局。但从当前各板块营收贡献看，传统业务在整体收入中保持较大占比；而部分市场化程度较高的新兴业务表现为成长规模不高，占比不足，尚未形成有效支撑力量。这种业务现状导致城投集团业务规模发展呈现明显不均衡态势。以武汉生态环境投资发展集团为例，工程施工业务在总营收中占比超九成，而车辆通行费、商品销售、工程设计咨询等其他业务合计营收占比仅为7.3%。

2、大型城投集团业务组合管理

（一）城投集团业务组合管理

城投集团在业务规模持续扩大的同时，其业务经营种类日益增多、规模差别大且部分业务营收规模小。这样的业务状况，既限制了城投集团可持续盈利能力，也导致了资源分散和效率低下。城投集团当务之急就是要实施有效的业务组合管理，对现有业务进行科学梳理和调整，推动经营效益进一步提升。

业务组合管理，即企业基于核心能力及竞争优势，对所经营业务进行选择与管理的战略行为，对优势业务加大资源投入，对弱势进行策略改变。实践中，城投集团通常利用业务矩阵模型进行分析、评估和管理。根据业务矩阵理论及行业发展特征，我们从行业吸引力和企业竞争力两个维度确立评价指标，建立业务评估矩阵，并对处于矩阵不同区域的业务板块采取不同的投资及经营发展策略。行业吸引力主要是指行业的发展潜力和盈利能力，企业竞争力主要由企业拥有的资源、技术能力和经验等决定。

图2-1城投集团业务评估矩阵

（二）城投集团业务组合管理实践

城投集团业务组合管理一般遵照以下分析流程对业务进行筛选、优化和配置。

图2-2城投集团优势业务组合

1．业务战略分析

在进行业务组合管理之前，城投集团应对企业的业务发展战略进行分析和研究。业务发展战略既是对其所处行业、产品及服务的基本定位，也是决定企业未来发展高度与方向的关键要素。围绕业务发展战略进一步确定符合自身发展需求的各项业务评估指标，同时针对不同业务特点及在企业整体战略中的位置，设置对应指标权重，为业务组合管理决策提供支撑。

H城投集团成立于2003年，是H市最重要的城市基础设施建设和市政共用运营主体。2023年2月，为壮大企业实力，优化资源配置，H城投集团实施重大资