豆神教育公司首次覆盖报告：重整旗鼓展新颜，AI课程具巧思.pdfVIP

目录

一、重整完成股权理顺，业务转型非学科4

二、业务分析：录播+真人直播课为基，AI直播课匠心独具4

录播课4

直播课5

游研学7

AI：发布“辞源”垂类大模型，创新推出AI直播课8

三、财务分析11

四、潜在业绩增长点13

五、盈利预测与投资建议13

六、风险提示14

表目录

表1：收入预测拆分13

表2：多邻国PS估值14

表3：公司PS估值14

图目录

图1：公司股权结构（截至25Q1末）4

图2：“新L”系列录播课课程内容安排5

图3：豆神王者美育班主要课程内容安排（以三年级为例）5

图4：豆神小王者直播课程体系6

图5：窦神归来直播课程内容安排6

图6：戏剧文本解析课程安排（以中小班为例）7

图7：“世界是课本之三峡韵”研学项目窦昕老师讲《三峡》8

图8：“世界是课本之三峡韵”研学项目讲宋词8

图9：豆神AI提供的功能8

图10：豆神AI通过多模态视频通话进行写作指导9

图11：豆神AI的阅读理解私教课堂9

图12：豆神AI直播课视频连线回答虚拟老师提问10

图13：豆神AI直播课主动举手提问，申请与虚拟老师视频连线提问10

图14：豆神AI直播课专注力监控10

图15：豆神AI直播课弹幕互动11

图16：公司对AI直播课的多次内测结果11

图17：公司收入及同比增速11

图18：中文未来收入及同比增速11

图19：公司综合毛利率和教育业务毛利率12

图20：公司归母净利润及净利率12

图21：中文未来净利润及净利率12

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一、重整完成股权理顺，业务转型非学科

18年公司收购中文未来100%股权，布局大语文。中文未来以中小学语文学科辅导为主营

业务，创始人窦昕先生是《思泉语文课程体系》的主编，在语文学科辅导领域拥有较高的知

名度。区别于传统的应试辅导教学模式，中文未来建立了以提升文学素养为主的语文教学体

系，以历史、人物、故事为线索，提高学生对语文的学习兴趣。“双减”政策出台前，中文

未来采用“线上+线下”的发展模式。

“双减”政策出台后，主营业务全面转型素质教育。“双减”政策出台后，原大语文学科服

务业务逐步转向非学科学习服务，公司ToC端的业务转型为艺术类学习服务（豆神美育）

和直播电商销售。“双减”政策出台前，公司积累了大量的名师，普遍具备深厚的文学积累

和较强的演讲能力，这些名师部分投入到“豆神美育”系列课程，部分进入到直播电商。

重整顺利完成，控股股东变更。23年12月，公司完成重整，以重整前总股本8.7亿股为基

数，按每10股转增13.8股资本公积转增股份，转增产生12.0亿股股份，全部用于引入重

整投资人及清偿债务，转增后总股本增至20.7亿股。重整完成后，窦昕持有18.3%股份，

窦昕先生及其一致行动人张国庆先生合计持有20.7%股份，成为公司控股股东及实际控制人。

图1：公司股权结构（截至25Q1末）

一致行动人其他重整投资人

窦昕张国庆破产企业专用账户京畿资产申优资产凯博私募刘杰娇浙文互联

18.29%2.42%1.85%