择时雷达六面图，本周各维度变化不大，维持中性偏多.docxVIP

内容目录

择时雷达六面图：本周各维度变化不大，维持中性偏多 3

一、流动性 4

二、经济面 7

三、估值面：衡量权益性价比 9

四、资金面：刻画资金流向 11

资金面指标：内资 11

资金面指标：外资 12

五、技术面：捕捉趋势与反转信号 13

六、拥挤度：捕捉情绪过度反应信号 14

衍生品信号 14

可转债信号 15

风险提示 16

图表目录

图表1：当前六面图最新打分 3

图表2：当前四大类最新打分 3

图表3：当前各单指标打分 4

图表4：指标：货币方向因子 4

图表5：指标：货币强度因子 5

图表6：指标：信用方向因子 5

图表7：指标：信用强度因子 6

图表8：指标：增长方向因子 7

图表9：指标：增长强度因子 7

图表10：指标：通胀方向因子 8

图表11：指标：通胀强度因子 8

图表12：指标：席勒ERP 9

图表13：指标：PB 9

图表14：指标：AIAE 10

图表15：指标：两融增量 11

图表16：指标：成交额趋势 11

图表17：指标：中国主权CDS利差 12

图表18：指标：海外风险厌恶指数 12

图表19：指标：价格趋势 13

图表20：指标：新高新低数 13

图表21：指标：期权隐含升贴水 14

图表22：指标：期权隐含波动率VIX 14

图表23：指标：期权隐含偏度SKEW 15

图表24：指标：可转债定价偏离度 15

择时雷达六面图：本周各维度变化不大，维持中性偏多

权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金趋势”、“拥挤度反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。指标详细构建方式可见报告《择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架》。

本周市场的估值性价比、宏观基本面、资金趋势、拥挤度反转这四个维度分数均变化不大，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为0.18分，整体为中性偏多观点。当前六面图各个维度的观点如下：

流动性：本周货币强度、信用方向、信用强度发出看空信号，货币方向发出看多信号，当前流动性得分为-0.50分，综合来看发出看空信号。

经济面：本周增长方向、通胀方向与通胀强度指标发出看多信号，当前经济面得分为0.75分，综合来看发出看多信号。

估值面：本周席勒ERP、PB与AIAE指标的分数变化不大，当前市场的估值面得分为0.29分，综合来看发出中性偏多信号。

资金面：本周内资的两融增量与成交额趋势发出看空信号，外资的中国主权CDS利差与海外风险厌恶指数识别为下降，外资流入意愿发出看多信号。可见资金面当前为0.00分，综合来看信号中性。

技术面：本周衡量中长期动量的价格趋势指标发出中性偏多信号，代表反转的新高新低指标发出看空信号，技术面当前为-0.25分，综合来看发出中性偏空信号。

拥挤度：衍生品指标中的隐含升贴水、SKEW本周发出看多信号，VIX无信号，可转债定价偏离度处于中性水平，可见目前拥挤度指标分数为0.51分，指标认为当前市场拥挤度偏低，综合来看发出看多信号。

图表1：当前六面图最新打分 图表2：当前四大类最新打分

上周分数 中性分数 当前分数

1.00.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

1.00

当前分数 上周分数

拥挤度

技术面

经济面

估值面

0.50

0.00

资金面

，Bloomberg， ，Bloomberg，

图表3：当前各单指标打分

，Bloomberg，

一、流动性

?货币方向因子。

指标释义：货币方向因子主要目的在于判断当前货币政策的方向，我们选取了央行使用的货币政策工具利率与短端市场利率，并计算其相较于90天前的平均变化方向，若货币方向因子0，则此时判断货币政策宽松。若货币方向因子0，则此时判断货币政策收紧。

当前观点：本周货币方向因子0，发出看多信号，分数为1。

图表4：指标：货币方向因子

1

0.8

0.6

0.4

0.2

0

-0.2

-0.4

-0.6

-0.8

-1

择时分数 中证800全收益指数(标准化至择时分数) 货币方向因子(右轴)

1

0.8

0.6

0.4

0.2

0

-0.2

-0.4

-0.6

-0.8

-1

Wind，国盛证券研究所资料来源：

Wind，国盛证券研究所

资料来源：

?货币强度因子。

指标释义：此处我们基于“利率走廊”的概念，可以计算偏离度=DR007/7年逆回购利率-1，并进行平滑与zscore形成货币