流动性跟踪：银行负债端仍有压力.docxVIP

正文目录

央行加力呵护流动性，资金利率先下后上 3

超储更新 5

公开市场：5月26-30日，央行逆回购到期9460亿元 6

票据市场：利率转为下行，大行转为卖票 7

5.政府债：5月26-30日净缴款降至3531亿元 8

同业存单：发行利率转为上行，到期压力边际回落 9

风险提示 14

图表目录

图1：利率周度平均值环比变化：隔夜和7天利率上行，各期限存单发行利率均上行 3

图2：2021年以来央行中长期资金投放结构（亿元） 4

图3：截至5月23日，逆回购余额9460亿元，高于5月16日的4860亿元 7

图4：5月19-23日，票据利率全线下行，其中1M票据利率下行9bp至1.18% 7

图5：5月19-22日，大行净卖出169亿元，5月以来累计净买入2418亿（2024年5月累计净买入2143亿） 8

图6：5月26-30日，政府债周度净缴款3531亿元（前一周为4380亿元） 9

图7：年初以来各银行存单一级发行利率变化（%） 10

图8：年初以来各期限SHIBOR利率变化（%） 10

图9：存单二级市场收益率曲线全线上行 10

图10：5月19-23日，同业存单加权发行期限6.2个月（前一周为5.5个月） 12

图11：分银行类型同业存单周度期限变化：所有类型银行发行期限均拉伸 12

图12：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至30.5%（+6.9pct） 13

图13：5月26-30日，同业存单到期6570亿元，到期压力边际回落 13

表1：流动性日历（5月26-30日，亿元） 5

表2：5月26-30日，政府债净缴款3531亿元（单位：亿元） 5

表3：5月26-30日，央行公开市场到期9460亿元 6

表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：5月26-30日政府债净缴款为3531亿元 8

表5：5月19-23日，同业存单发行7127亿元，净融资-322亿元 11

央行加力呵护流动性，资金利率先下后上

5月19-23日，经历前一周五（16日）的资金波动后，央行投放力度明显提升。本周（19-13日）央行逆回购累计投放9460亿元，到期4860亿元，净投放4600亿元

（前一周净回笼3501亿元）。与此同时，央行还开展2400亿元的国库现金定存投放，以及5000亿元的MLF操作，剔除当月MLF到期1250亿元，实现MLF净投放3750亿元。

在央行加码流动性投放的背景下，资金面延续渐进修复趋势，不过在税期走款首日边际收紧。周一至周四（19-22日）资金价格逐步下台阶，隔夜利率由上周五的1.6%水平修复至1.4%-1.5%区间，DR001下行15bp至1.48%，R001下行13bp至1.53%；

7天资金价格同样降至1.5%水平，DR007、R007分别下行7、5bp，至1.57%、1.58%。周五（23日）在特别国债发行和税期走款首日的影响下，资金面边际收敛，DR001、R001单日均上行9bp，分别至1.57%、1.61%，7天资金利率同样抬升，DR007、R007分别升至1.59%、1.63%。

全周来看，尽管资金利率整体呈下行态势，但由于周初利率水平相对较高，全周平均资金价格仍较前一周有所抬升，DR001、R001周均值较上周分别上行7、8bp，DR007、R007分别环比上行4、5bp。

图1：利率周度平均值环比变化：隔夜和7天利率上行，各期限存单发行利率均上行

利率周度均值环比变化（bp）

2025-05-17

2025-05-17

2025-05-24

10

7

8

5

4

5

3

3

4

1

2

0

-5

-7

-6

-10

-9

-8

-10

-9

-11

-15

-14

-15

-20

DR001

DR007

R001

R007

1M

质押式回购

3M

存单

6M

9M

1Y

股份行存单

注：本周时间为5月19-23日，前一周时间5月12-16日。

WIND，研究所

近两周，1年期Shibor利率再度下探1.67%的年内低点，之后在1.67%-1.68%区间窄幅震荡，继续下行动力不足，与此同时存单发行利率转为上行。结合资金融出数据来看，本周（5月19-23日）日均银行体系融出规模收窄至3.0万亿元（上周为

3.7万亿元），银行或出于负债端压力，削减了资金融出规模。

存单