哥伦比亚PPP项目风险分析和管理.docxVIP

随着中国企业“走出去”开拓国际市场，以哥伦比亚、巴西、智利等为代表的南美新兴经济体吸引了越来越多的中国工程承包企业以特许经营、带资工程承包、投资并购等多种方式参与这些国家的基础设施建设，而以PPP模式为代表的特许经营是这些国家进行大型基础设施建设的主流。

本文通过分析和评价哥伦比亚PPP项目运作实施过程中的政治、经济、政府信用、市场、各种法律等风险，希望中国企业加强市场调研、选好合作伙伴、选好投资项目、构建投资保险体系、加强银企合作，分散和化解PPP项目投资风险。

哥伦比亚PPP项目概况

一、政策导向

作为相对成熟的市场经济国家，哥伦比亚政府很久以前就放弃了在基础设施领域建设和投资的主导地位。政府对于国家省市交通干线，机场和港口等耗资巨大、建设难度大、运行维护专业要求高的大型基础设施项目，主要以政策支持、制度保障、资金配套等举措来引导和促进，由国家基础设施局（简称ANI）组织发起特许权招标或纯粹由私人发起特许经营项目。

二、法律基础和法律保障

为保证为特殊经营项目提供稳定的、可持续发展的法律环境，哥伦比亚政府制定出台了一系列的关于保护外国投资、规范PPP项目运作的法律和制度。主要包括：2005年7月8日，哥伦比亚议会通过了旨在为投资者在哥伦比亚投资提供稳定的法律环境的2005第963号法律；2012第1508号法律，即《公私合作法》，简称PPP法；1993年第80号法和2007年1150号法关于公共合同的招标签约流程及规则。

三、PPP项目运作流程

根据项目发起方的不同，哥伦比亚PPP项目主要分为由政府部门发起和私人发起。两者的运作流程和规则根据法律的规定有所不同，见图1、图2。

哥伦比亚PPP项目的

主要风险和对策

一、政治风险

哥伦比亚政治上实行立法、行政和司法三权分立，采取多党制和总统直接选举等政治制度。长期以来，哥伦比亚保持政治局势稳定。

总体来看，国家整体政治环境稳定，政策将在相当长的时间内保持稳定联系，政府征收和国有化可能性低，政治风险小。

二、信用风险

长期以来，哥伦比亚经济保持稳健增长态势，从2009年以来GDP增长率保持在4%以上，高于大多数拉丁美洲国家，通货膨胀稳定可控，登记失业率不断下降。尽管在当前国际油价急跌、国内通货膨胀抬头、外国投资下降和本币对美元大幅贬值的背景下，哥伦比亚央行对2015年经济增长的预期区间为2%-4%。

哥伦比亚金融监管体系健全，银行业基本保持健康发展。银行业不良贷款率处于较低水平，基本状况运行良好。私人部门资产负债情况良好，以居民存款为主的融资结构趋于改善，能够保证金融体系稳健运行。

2012年哥伦比亚政府进行了税制改革，财政收入增长，财政赤字可控，公共债务增幅不大。2013年底，公共债务占GDP的比重为42.2%，政府偿债压力总体可控。

在国际收支方面，强劲的经济增长前景，政局的明朗稳定，大量的外国直接投资流入，充足的外汇储备及审慎的货币政策，2015年比索汇率逐渐稳定。

哥伦比亚外债结构中以中长期为主，期限结构风险较小，外债偿付记录良好。哥伦比亚主权债务稳定，政府财政赤字管理有效，抗外币风险能力有所提高，国际社会对哥伦比亚经济的信心进一步增强。从历史记录来看，哥伦比亚政府主权信用良好，是拉美历史上唯一没有主权债务违约的国家。

政府对PPP项目的补贴资金，均来自政府的财政预算，并且议会以立法的形式规定对具体项目每年所能补贴金额的上限，财政与公共信贷部将其纳入财政预算，保证在PPP项目上政府投入资金的可靠性。总体分析，哥伦比亚政府信用良好，政府财政状况良好，财政政策稳健，政府PPP项目补贴资金有保障，政府信用风险低。

三、市场风险

哥伦比亚交通收费价格一般由政府根据现有公共交通运营情况和价格水平制定，属于政府定价。定价的水平一般与现有公共交通收费水平持平，在运营期内，价格根据CPI变化进行年度调整，价格风险不大。

对于政府发起的PPP项目，在特许经营协议中一般规定在某些规定的年份和项目运营结束时，政府核实交通流量，补偿收费差额。收费差额补偿包括差额部分本金和利息，不包括PPP追加投资部分的资金占用成本补偿。在上述补偿机制下，SPV公司（特殊目的公司，一般由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方或其组合组成）面临的风险在于项目收益低于项目运营维护成本，导致项目现金流出现负值，需要SPV追加投资。对于私人发起的PPP项目，交通流量变化的风险完全由SPV承担。对于这2种情况而言，投资人的风险明显不同，政府发起的PPP项目，由于政府资金的支持和补偿机制的引入，投资风险较小，一般不会出现在运营期需要投资人追加投资的情况，除非财务模型构建时，交通流量的预计出现重大偏差。对于私人发起的