传媒行业市场前景及投资研究报告：IP赋能，社交属性增长，集换式卡牌赛道.pdf

证券研究报告|行业深度报告

2025年06月13日

传媒

IP赋能叠加社交属性推动增长，集换式卡牌赛道空间广阔

泛娱乐玩具产业规模快速增长，集换式卡牌占据较高市场份额。泛娱乐产业强于大市（维持评级）

围绕IP展开，本质在于开发以不断变化的IP内容为主题的多元文化娱乐产

品，从而覆盖各个年龄段愿意为喜爱的IP进行周边产品收藏的人群。泛娱

行业走势

乐玩具2024年市场规模达1018亿元，预计2024-2029年有望维持15.8%

复合增速。其中集换式卡牌是中国泛娱乐玩具行业重要的细分品类之一，该传媒沪深300

50%

细分赛道2019年至2024年市场规模按复合年增长率56.6%增长，为中国

41%

泛娱乐玩具行业增长最快的子板块。于2024年，集换式卡牌国泛娱乐32%

玩具行业整体市场规模的25.8%，预计2024-2029年复合增速将达到23%

11.1%。14%

5%

卡牌行业种类丰富，其中集换式卡牌市场空间广阔。卡牌行业主要分为集换-4%

式卡牌以及非集换式卡牌，其中非集换式卡牌的内容以及玩法均相对固定，-13%

2024-062024-102025-022025-06

主要包含扑克牌、三国杀、狼人杀、UNO等。集换式卡牌则是一种融合了

特定主题、收藏、交换及对战功能的卡牌游戏。通常基于影视动漫IP、知

名游戏IP或原创设计，为玩家提供丰富的游戏体验和文化享受。集换式卡

牌可进一步细分为竞技型和非竞技型，竞技型卡牌以对战为核心，如宝可

梦、游戏王等，强调策略与技巧；非竞技型卡牌则更注重收藏和赏玩价值，

如NBA球星卡、小马宝莉卡等，满足玩家的收藏爱好。2024年按商品交易相关研究

总额计美国、中国和日本的集换式卡牌行业市场规模分别为219/263/147亿

1、《传媒持仓意愿显著提升，25Q1行业基本面触底反

元；人均支出分别为64.0/18.7/119.3元，日本、美国分别为中国消费者的

弹》2025-05-16

约六倍和三倍。我们认为相较美国及日本，随我国人均收入持续提升，我国

2、《3月游戏版号常态化发放，关注IP游戏技术创新

卡牌行业人均支出仍有较高上涨空间。

趋势》2025-03-27

集换式卡牌行业高度集中，IP授权获取、渠道铺设等因素为行业主要竞争3、《《提振消费专项行动方案》发布，重点提及文体消

壁垒。集换式卡牌行业主要玩家包括卡游、宝可梦公司、杰森动漫、广州华费、游戏电竞》2025-03-19

立科技股份有限公司及科乐美集团公司等企业。2024年按商品交易总额

计，中国集换式卡牌行业中前五大公司占总市场份额的82.4%。其中卡游在

中国集换式卡牌行业中位居第一位，市场份额为71.1%，我们认为行业竞争

壁垒主要在