国内原料药行业重点企业丨维生素巨头新和成，制剂龙头华海药业....docx

国内原料药行业重点企业丨维生素巨头新和成，制剂龙头华海药业...

在国内医药产业的版图中，原料药行业作为上游供应链的关键环节，近年来在盈利能力与企业战略上展现出了显著的动态变化与发展趋势。本文基于药融咨询发布的《原料药产业白皮书》部分精彩内容，将聚焦于国内原料药行业的盈利能力分析，并深入探讨其中代表性企业的发展策略与成就。

一、国内原料药上市企业主要分布于江浙一带，产品以直销为主

国内原料药上市企业主要分布于江浙一带，大多专注于生产开发大宗和特色原料药，产品以直销为主。

国内原料药企业，尤其是上市企业，显著集中于江浙地区，尤以浙江省最为突出，拥有20家上市企业，其次是江苏与湖北等地。

按企业主要生产和开发的原料药类型分类，原料药企业可分为大宗原料药企业、特色原料药企业和CDMO企业。我国上市原料药企业中以大宗和特色原料药企业为主，分别占上市原料药企业总数的44.83%和43.1%。相较而言，CDMO企业较少，占比仅12.07%。

从销售渠道来看，国内原料药企业以内销为主，尤其是大宗原料药，几乎都是供给国内市场，只有少数企业销往国外。特色原料药没有明显的内销或外销倾向，CDMO企业业务主要分布在海外。

从销售模式来看，70%以上的国内原料药上市企业采用直销为主的销售模式。

二、“原料+制剂一体化”、“绿色化学”为原料药上市企业发展战略关键词

当前，“原料+制剂一体化”和“绿色化学”已成为行业转型升级的关键词。众多龙头企业不仅致力于提升现有产品链的附加值，还积极探索酶催化、合成生物学、连续流反应等前沿技术，以期在技术迭代中保持竞争优势，促进产业绿色可持续发展。

国内上市原料药企业盈利能力分析

通过对部分上市企业的关键财务指标进行分析，可以看出行业内盈利能力较强的企业大多具有技术先进、产品线丰富、市场份额大等特点。

上市企业2022年关键财务指标一览（部分）

国内原料药行业重点企业分析

新和成

（1）维生素巨头，营养品、香精香料贡献80%以上收入

浙江新和成股份有限公司创建于1999年，2004年，作为国内中小企业板第一股在深交所成功上市，股票代码002001。公司现有总资产308亿元，拥有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化4个现代化生产基地。多年来，新和成坚持“创新精细化工，改善生活品质”的使命，专注于精细化工，坚持创新驱动发展和在市场竞争中成长的理念，不断创新发展营养品、香精香料、高分子新材料和原料药等功能性化学品，在营养品、香精香料、原料药、高分子新材料等领域，为全球100多个国家和地区的客户在动物营养、人类营养、医药、生命健康、环保、工程塑料等方面提供解决方案，以优质健康和绿色环保的产品不断改善人类生活品质，为利益相关方创造可持续的价值。

新和成为世界四大维生素生产企业之一，国内精细化工龙头。公司主营业务可分为四大板块，分别是营养品、香精香料、高分子新材料及原料药。营养品板块以维生素E、维生素A及蛋氨酸为代表；香精香料板块主要产品包括芳樟醇系列、柠檬醛系列和叶醇系列等；高分子新材料板块以聚苯硫醚PPS、高温尼龙PPA等品类为主；原料药板块主要产品包括β-胸苷及2022上半年投产的卡隆酸酐、氮杂双环等。从收入构成来看，公司以营养品、香精香料为主要收入支柱，2022年占比分别达到68.73%、18.62%。

（2）产能持续扩充，维生素A、E等品种市场地位全球领先

四大业务板块产能持续扩充

营养品作为新和成的重中之重，营养品板块包括维生素和蛋氨酸，其营业收入占比达到75%，对毛利的贡献更是超过80%。在维生素方面，VE产能是6万吨，VA产能是1万吨，均是全球龙头。

新和成的香精香料业务也在不断发展中，目前是国内最大的合成香料公司。核心产品是柠檬醛、芳樟醇，与维生素业务共用核心中间体柠檬醛、芳樟醇充分摊薄全产业链成本。2023年新和成的香精香料的毛利率是50%。

新材料和原料药业务是新和成分别于2013年，2015年进入的业务领域，业务体量从2021年的不足10%，到目前也在逐年增长中。

在新材料方面，重点发展高性能聚合物及关键中间体，适度发展材料下游应用，主要产品包括聚苯硫醚（PPS）、高温尼龙（PPA）、己二睛、HDI、IPDA等，下游主要应用范围包括汽车、电子电器、环保、工业应用等领域。PPS年产能规划为30000吨，PPA年产能规划为10000吨，PPA和PPS的后续扩产，将根据中试研发市场开拓逐步推进。

原料药是新和成四大业务板块之一，除了营养品中的维生素等原料药外，新和成在其他原料药领域也有一定产能。

维生素A、维生素E等原料药品种市场地位全球领先

维生素A：新和成的维生素A市占率世界第一，与浙江医药、帝斯曼和巴斯夫共同占据全球维生素A市场的主要份额。

维生素E：维生素E市场由四大寡头垄断，分别是巴斯夫、帝斯