特朗普新政催化美元变局.pdf

西部证券

宏观专题报告2025年06月11日

索引

内容目录

前言：国际货币百年变局6

一、美元国际货币历史6

1．金本位制结束：美元和英镑竞争7

2．布雷顿森林体系：美元获得国际货币主导地位8

3．布雷顿森林体系结束：美元维持国际货币主导地位9

二、国际货币格局10

1．贸易结算10

2．国际融资11

3．外汇储备11

4．汇率制度12

5．外汇交易12

三、“特里芬难题”仍未解13

1．美国经常账户长期赤字，积累外债13

2．美国财政长期赤字，积累政府债务14

3．美国“双债务”增长加剧国际货币体系不稳定性15

四、特朗普新政催化美元变局17

1．加征关税难以化解“双赤字”17

2．特朗普新政加剧美元贬值压力20

五、走向多极化的国际货币体系23

1．多元储备货币23

2．特别提款权（SDR）24

3．黄金25

4．加密货币25

5．稳定币27

六、人民币国际化机遇和政策应对27

参考文献31

风险提示32

图表目录

图表1：美国经济总量19世纪60年代超过英国7

图表2：美国对外贸易总量二战期间超过英国7