华利集团首次覆盖：运动鞋制造龙头，壁垒深厚，增长可期.pdf

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正文目录

1公司概况：全球领先的运动鞋专业制造商5

1.1全球领先的运动鞋专业制造商，合作多个知名品牌5

1.2股权高度集中，管理层行业经验丰富6

1.3近年经营稳健，利润率稳中有升7

2行业分析：运动鞋行业稳健增长，产能往东南亚转移9

2.1全球运动鞋行业规模稳健增长9

2.2产业链上下游梳理12

2.3制造端订单修复持续，下游品牌方库存回补至健康水平13

2.4受多方因素影响，运动鞋产能往东南亚转移14

3公司看点：客户资源稳定+低成本+产能扩张16

3.1客户：拥有优质且稳定的客户资源，新客户有望放量16

3.2产能：成本优势领先同行，产能扩张带动销量上行17

3.3效率：成本低+管理和生产效率高，公司盈利水平领先同行21

3.4产品：品质优质且稳定，持续加码研发22

3.5分红：公司注重投资者回报，近期现金分红比例显著提高26

4盈利预测与投资建议26

4.1盈利预测26

4.2投资建议28

5风险因素29

图表1:公司发展沿革5

图表2:公司主要产品分类5

图表3:公司股权结构图6

图表4:公司管理层介绍6

图表5:历年来公司营业收入及同比增速7

图表6:历年来公司归母净利润及同比增速7

图表7:历年来公司毛利率和净利率情况8

图表8:销售费用率/财务费用率/研发费用率/管理费用率情况8

图表9:主营业务收入分产品情况8

图表10: