5月社融金融数据点评：银行行业：财政发力支撑社融平稳增长，信贷需求仍然偏弱.pdfVIP

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银行行业：财政发力支撑社融平稳2025年6月16日

研增长，信贷需求仍然偏弱看好/维持

银行行业报告

究——5月社融金融数据点评

报

告事件：6月13日，中国人民银行发布2025年5月社融与金融数据。5月末，未来3-6个月行业大事：

存量社融同比+8.7%；M2同比+7.9%、M1同比+2.3%；人民币贷款同比+7.1%、无

存款同比+8.1%；5月人民币贷款+6200亿元，人民币存款+2.18万亿。

点评：5月社融信贷整体符合预期。社融同比多增，主要是财政积极前置发力；行业基本资料占比%

信贷延续同比少增，结构上以企业贷款为主。其中，企业一般贷款同比多增，

股票家数481.06%

票据融资同比少增，或反映在政策呵护息差态度下，对规模增长目标有所淡化，

银行票据冲量诉求减弱。居民按揭贷款小幅多增，后续仍需楼市企稳基础稳固行业市值(亿元)142723.0714.78%

的支撑。综合来看，财政发力下，社融增长有支撑；但信贷需求仍待进一步提流通市值(亿元)99456.0812.67%

振。行业平均市盈率6.7/

（一）5月社融同比多增仍主要源于政府债发行前置。5月社融新增2.29万亿，资料来源：恒生聚源、

同比+2248亿，主要是政府债券净融资1.46万亿，同比+2367亿，体现财政行业指数走势图

政策保持积极，政府债发行节奏前置。5月末存量社融同比增速与上月持平于

8.7%。二、三季度为政府债发行高峰，有望支撑社融维持平稳。此外，5月企44.6%银行沪深300

31.6%

业债券融资1496亿，同比+1211亿，反映5月降息后信用债收益率进一步下

18.5%

行、科创债新政出台等为企业债券发行带来契机，企业债券发行意愿抬升。

5.5%

（二）5月信贷读数偏弱，结构上以企业贷款为主。5月人民币贷款单月新增-7.6%

6200亿，同比-3300亿；从前五个月来看，人民币贷款累计新增1.07万亿，-20.7%

6/179/1512/143/146/12

同比-4600亿。5月末人民币贷款增速+7.1%，较上月下降0.1pct；1-5月地方

资料来源：恒生聚源

政府已发行超过1.5万亿特殊再融资债券置换地方隐性债务，对银行表内信贷

增长有较大影响。

企业短贷同比多增、中长贷同比少增，票据冲量减小。5月非金企业贷款新增

5300亿，同比-2100亿。其中短贷新增1100