隐含波动率预测及应用研究.pdfVIP

  1. 1、本文档共77页,可阅读全部内容。
  2. 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多

摘要

2015年2月9日,上证50ETF期权,作为第一个场内股票期权品种上市

交易,这标志着国家开始对期权市场布局。2017年3月和4月,豆粕期权和

白糖期权将分别在大连商品交易所和郑州商品交易所上市,商品期权到来。

我国逐步进入一个多样化投资及风险管理的新时代。

国内的期权还处于起步阶段。波动率的交易策略作为一种重要的策略,

对我国的部分投资者来说比较陌生。投资者用好这类交易策略的核心就是波

动率估计的准确性。国外估计波动率的模型很多种,在国外有良好适应性的

模型也应该应用于我国期权市场,观测拟合效果。

本文首先整理与归纳了关于隐含波动率研究的相关文献,分别从波动率、

Black-Scholes模型(B-S模型)、局部波动率模型、随机波动率模型以及参数

化公式等方面进行综述。其次,第二章和第三章系统地对市场上所采用的各

种期权波动率模型,主要包括B-S模型、CEV模型、Dupire模型、Heston模

型、SABR模型、SVI模型及Arbitrary-freeSVI模型,在理论基础、应用方面

以及具体模型方面进行阐述。最后,第四章通过搜集我国上证50ETF期权的

数据(从2015年2月9日至2017年3月7日),应用B-S模型、SABR模型

及SVI模型进行应用研究;通过上证50ETF数据及期权数据计算出隐含波动

率和30天历史波动率的差值,建立交易策略并进行了分析和验证。

该文通过应用研究得出一些结论。第一,ETF期权的看涨期权的隐含波

动率远远小于看跌期权的隐含波动率。其原因之一就是上证50指数期货合约

对现货处于贴水的状态。2015年股灾以后,与上证50指数对应的期货合约一

直贴水。上证50指数期货贴水,代表期权的标的资产50ETF远期合理价值应

该更低一点,这导致认沽期权价格高一点、认购期权价格低一点。此外,认

沽期权隐含波动率稍大,其中另外一个原因,可以认为是标的持有者买入认

购期权对冲推高了认沽期权价格。上证50指数期货贴水情况下,如果看跌期

权卖的便宜,看涨期权卖的贵,都可以进行无风险套利。第二,文章使用B-S

模型、SABR模型和SVI模型构建隐含波动率曲面,构建出的隐含波动率曲

面普遍有远高近低的现象,并且发现SVI模型的拟合要好于SABR模型。对

于近月合约(流动性最好),波动率微笑是最规则的。在相同到期日的期限上,

两种模型对市场数据的拟合在执行价格越大的时候越符合。期限不断上升,

流动性不断下滑,买卖价差将因此扩大。这个时刻波动率微笑将越来越不符

合市场数据。第三,看涨期权的隐含波动率比对冲的标的资产历史波动率小

的时候,就会有盈利的机会,当看跌期权的隐含波动率比对冲的标的资产历

史波动率大的时候,也可以赚钱。

关键词:上证50ETF期权隐含波动率波动率微笑波动率模型SABR模型

SVI模型Arbitrary-freeSVI模型

Abstract

OnFebruary9,2015,Shanghai50ETFoptionsarelistedontheShanghai

StockExchange.Asthefirstexchange-tradedspecies,50ETFoptions’listing

marksthelayoutofoptionsmarketinourcountry.InMarch,2017,Chinese

commodityoptionswillcome.DalianCommodityExchange’ssoybeanmeal

optionsZhengzhouCommodityExchange’ssugaroptionswillbelistedoneafter

another.Chinagraduallyentersneweraofdiversifiedin

文档评论(0)

精品资料 + 关注
实名认证
文档贡献者

温馨提示:本站文档除原创文档外,其余文档均来自于网络转载或网友提供,仅供大家参考学习,版权仍归原作者所有,若有侵权,敬请原作者及时私信给我删除侵权文

1亿VIP精品文档

相关文档