电子行业深度报告：电子行业中期策略，自主可控加码，AI硬件加速落地.pdf

行业深度报告

内容目录

1.电子板块：H1业绩改善显著，H2旺季加速复苏5

1.1.营收和利润分析：25年复苏态势明显5

1.2.库存和利润率分析：存货略有提升，盈利稳步复苏6

2.消费电子：补贴政策叠加换机周期，AI+硬件形态全面创新6

2.1.关税/补贴政策与换机周期叠加，25Q1终端出货超预期6

2.2.AI成终端新品核心驱动力，产品/宣发/产业合作不断7

2.3.25H1各厂商加速构建AI系统和软件生态，打破硬件壁垒成核心方向8

2.4.形态创新：从折叠PC到桌面机器人探索终端新场景10

2.5.落地加速，端侧核心硬件全面升级12

2.6.AI眼镜：AI+AR拐点年，关注光学显示增量环节。13

3.IC设计：模拟/存储周期向上，多元场景催生SoC定制需求16

3.1.模拟：需求/供给/库存/价格全面改善，25年迎行业拐点16

3.2.存储：周期逐起，关注模组+定制化存储机遇17

3.3.SoC：差异化场景催生差异化IP需求，关注NPUISP19

3.4.IP定制服务：大厂自研芯片成为趋势，关注IP定制服务供应商20

4.设备：测试机性能获客户认可，关注国产化机遇21

4.1.Fab厂资本开支增速放缓，建议关注国产测试线表现及国产HBM扩产21

4.2.存储+逻辑测试机国产化元年，有望复刻23年前道设备行情22

5.算力硬件：海外AI预期进一步提振，昇腾引领全球AI第二极24

5.1.海外算力预期改善，看好算力硬件产业链公司业绩释放24

5.2.国产算力技术创新持续推动，昇腾引领全球AI第二极27

6.风险提示28

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东吴证券研究所

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行业深度报告

图表目录

图1：电子行业营收及同比增速5

图2：电子行业归母净利润及同比增速5

图3：各板块业绩表现（亿元）6

图4：电子板块存货（左轴，亿元）及存货周转天数（右轴，天）6

图5：电子行业毛、净利率（%）情况6

图6：智能手机/PC/平板电脑2025Q1出货量（百万）及其同比（%）7

图7：苹果WWDC25将推出iOS19并引入更多AI功能9

图8：小米加速布局“人车家全生态”9

图9：华为持续推进HarmonyOS智能协同战略10

图10：谷歌巩固基础模型底座，发力端侧AI10

图11：华为MateBookFold11

图12：苹果台灯交互机器人12

图13：AI眼镜催化一张图13

图14：2023年和2024年AR眼镜的使用场景14

图15